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明天系7亿定增输血ST明科 市场风向转变跌停

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对于深陷业绩困境的ST明科而言,明天系7亿元输血式的定增却并没有得到市场的认同。

在停牌长达4个多月之久后,公司股票复牌首日却以一字跌停告收。

对此,有投资者表示,在2014年12月30日获知ST明科收购油田一事终止后,就对公司的前景失去信心。7亿元的定增似乎能解一时之渴,但难以对公司未来业绩有明显的提升。

当天,广发证券一位并购部人士直言,现在市场炒作风向已经转向,以前随便一个定增方案便能开出几个涨停板的时代已经一去不复返。

一家上市券商负责人认为,未来市场选择的必然结果就是,很多公司的收购可能会一地鸡毛。

在经历去年收购海外石油公司“流产”之后,ST明科(600091.SH)停牌4个月换来了一份新的重组方案。

1月15日,ST明科发布定增预案,ST明科拟以不低于5.64元/股向大股东正元投资和北京郁金香天玑资本管理中心(有限合伙)(下称“郁金香资本”)等两名对象定增1.24亿股,总募资不超过7亿元,其中正元投资拟以现金认购1.11亿股,占本次发行股份的89.43%,郁金香资本认购1241.13万股。

此前,公司刚于2014年12月30日宣布终止重大资产重组。公司公告披露,公司原拟以股份作为对价支付方式,向目标公司发行股份购买哈萨克斯坦共和国的从事石油勘探、开采、销售的 Kozhan LLP。本次重大资产收购交易对方为:英国公司Eurasian Natural Resources Corporation PLC。

但由于近期外部环境发生重大变化,国际石油价格持续下滑,无法达到收益预期,公司与交易对手方就收购协议关键条款未能达成一致意见,收购事宜无法继续进行。公司终止重大资产收购。此外,21世纪经济报道记者调查发现,此次跟股的PE郁金香资本此前还曾出现在南风股份(300004.SZ)、顺鑫农业(000860.SZ)、辉煌科技(002296.SZ)、长江传媒(600757.SH)、北方创业(600967.SH)等公司的定增名单之列,分别获配了上述公司140.6964万股、1390.9090万股、74.1000万股、1739.9703万股、1000.0000万股定增股份,其锁定期均为12个月。

明天系7亿定增“输血”

据公司当天披露的非公开发行预案显示,在公司7亿元总募资中,扣除发行费用后的募集资金净额中4亿元用于偿还金融机构借款,其余募集资金用于补充流动资金。期后公司如有新增短期借款,募集资金中原用于补充流动资金的部分将优先用于偿还短期借款,剩余部分补充流动资金。

对此,山东神光金融研究所一位研究人士称,由于公司短期借款金额较大,加之公司经营业绩影响,公司短期偿债能力逐期恶化,存在较大的短期偿债风险。

“公司通过本次发行募集资金偿还负债和补充流动资金后,可以提高流动比率、速动比率,降低短期偿债风险,控制财务费用,增强抗风险能力,有利于公司顺利实施产业转型。”该人士表示。

公开资料表明,公司近年来的负债一直保持在较高水平,资产负债率逐年上升。2012年末、2013 年末公司资产负债率分别为 58.17%、65.70%,2014年9月30日公司资产负债率为 72.78%(未经审计)。

与此同时,公司多年来的经营业绩徘佪在微利与亏损的边缘。公司去年三季度报显示,报告期内,公司实现营业收入1285.39万元,净利润亏损额高达11043.78万元。早在2013年,公司全年亏损额亦高达11034.44万元。

此前,公司自2009年开始即处于停产状态。

尽管公司业绩不尽如人意,但公司实际控制人肖建华麾下的明天系却在其他资本“系族”公司日渐式微的时候仍进行了快速扩张。

截至目前,明天系已经形成以ST明科、西水股份(600291.SH)等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴,以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、天安财险、天安人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴,确立了产融结合的构架。

如果ST明科此次定增顺利成行的话,明天系的控股地位将得到进一步巩固。此次增发前,正元投资持有公司股份共计5047.8900万股,持股比例为15.00%。本次非公开发行完成后,正元投资持有发行人16218.1028万股股份,正元投资持股比例将提高到35.21%。

市场风向转变复牌跌停

不过,对于深陷业绩困境的ST明科而言,明天系7亿元输血式的定增却并没有得到市场的认同。

在停牌长达4个多月之久后,公司股票复牌首日却以一字跌停告收。当天早盘,ST明科以6.67元的跌停板开盘直至终盘,全天成交仅249万元。

对此,有投资者表示,在2014年12月30日获知ST明科收购油田一事终止后,就对公司的前景失去信心。7亿元的定增似乎能解一时之渴,但难以对公司未来业绩有明显的提升。

当天,广发证券一位并购部人士直言,现在市场炒作风向已经转向,以前随便一个定增方案便能开出几个涨停板的时代已经一去不复返。

“现在,市场热点集中在低估值的大盘蓝筹股身上,因为,重组股主要以中小盘股为主,风向转变后,重组股已不再是市场追捧的宠儿。”该人士称,“另外,经过近年来的重组热潮之后,部分重组股的风险已经显现出来,估值高企,部分收购标的资产不能兑现当初的业绩承诺。甚至有些‘PE+上市公司’的并购项目是为了找噱头进行所谓的虚假市值管理,其实质就为了炒作公司股价。”

该人士表示,“现在,我们在选择并购项目时,估值是一个重要的决定因素,要价太高的项目,我们宁愿不做。实际上,现在并购市场的估值也已经受到了向下的牵引力,从原来高峰时期二十几倍的估值回落到了如今的十几倍估值。”

而一家上市券商负责人也表示,部分业绩对赌甚至会导致一批人为了完成对赌而造假,因为造假的成本会比获得的股票市值小很多。比如游戏公司要造假其实非常难查。

“这种没有战略纯属投机的收购最后都会是一地鸡毛,这些公司都是轻资产的公司,几年后,这些创业者一旦离开,对上市公司而言就什么都没有了。”该负责人称,“同样,之前围绕大小非的减持、围绕短期的市值管理的并购,已将市场搞得非常热闹,有公司一次能谈三家,可以想象这个整合的难度有多大。”

该负责人认为,未来市场选择的必然结果就是,很多公司的收购可能会一地鸡毛。而监管机构采取的就是严格的信息披露、披露、再披露,不让不对称的信息去损害中小股东的利益,并让这样一个监管理念贯穿到整个并购过程。

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