开源证券：给予TCL科技买入评级

开源证券股份有限公司吕明,陈蓉芳,马宇轩近期对TCL科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：显示主业盈利稳健，中尺寸高增与产业协同持续推进》，给予TCL科技买入评级。

　　TCL科技(000100)

　　2026Q3经营韧性延续，显示主业稳健盈利，维持“买入”评级

　　公司2026年前三季度实现营业收入1387.0亿元（同比+2.0%，下同），归母净利润51.2亿元（+68.1%），扣非归母净利润41.5亿元（+71.0%）。单季度看，2026Q3实现营业收入500.5亿元（-0.7%），环比增长超10%；归母净利润13.1亿元（+12.8%），扣非归母净利润10.1亿元（+16.4%）。在终端需求整体承压背景下，看好公司聚焦半导体显示、新能源光伏及半导体材料三大核心业务，半导体显示主业保持稳健盈利，光伏及半导体材料经营持续改善。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.1/104.2/135.7亿元，对应EPS分别为0.32/0.47/0.62元，当前股价对应PE分别为13.5/9.2/7.1倍，维持“买入”评级。

　　三大核心业务稳步推进，显示主业贡献主要利润增量

　　分业务看，（1）半导体显示业务：2026Q3实现营业收入264.6亿元，环比+5%，净利润18.1亿元。大尺寸业务坚持按需生产及结构优化，持续巩固盈利基本盘；中尺寸业务保持较快增长，前三季度笔电面板/车载显示销量分别同比+41%/+45%，笔电面板全球份额升至第二；小尺寸业务经营持续改善，LCD手机面板市占率提升至全球第二，柔性OLED手机面板销量逐季回升。（2）新能源光伏业务：前三季度实现收入186.1亿元，组件业务收入占比提升至50.1%；硅片出货83.4GW，市占率保持行业第一，电池及组件销量14.5GW（+43%），海外出货保持快速增长，业务结构及全球化布局持续优化。（3）半导体材料业务：2026Q3实现收入18.6亿元（+23%）、净利润0.8亿元，实现单季度经营性盈利，12英寸及高附加值特色硅片持续放量，经营质量进一步改善。看好公司显示主业盈利韧性延续、中尺寸成长提速，以及光伏与半导体材料业务经营持续改善。

　　新型显示产业化加速，三星调整持股主体深化战略合作

　　（1）新型显示方面，公司持续推进印刷OLED、MLED及Micro LED产业化，武汉t12已有多款产品稳定量产出货，广州t8按计划推进建设，苏州COB直显MLED二期进入量产爬坡阶段，持续培育长期成长动能。（2）产业整合方面，公司于8月完成广州华星半导体45%股权收购，自9月起相关净利润归属于上市公司股东的比例相应提升，伴随t9产能释放，中尺寸业务利润贡献有望进一步增强；此外三星显示拟将持有的TCL华星10.16%股权转让至三星电子，TCL科技持股82.82%不变，控制权及并表范围不变，三星电子作为TCL华星长期重要客户，此次调整有望进一步深化双方战略协同与业务绑定。

　　毛利率小幅承压，期间费用率同比明显优化

　　毛利率及费用方面，2026Q3公司毛利率11.1%（-0.5pct），期间费用率9.8%（-1.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.9%/4.8%/1.8%，同比分别基本持平/-0.6/-0.5/-0.7pct，主要系面板价格7-8月小幅回调、光伏产业链仍处供需失衡，毛利率承压，费用率下降部分对冲。综合影响下，公司Q1-Q3/Q3归母净利率为3.7%（+1.5pct）/2.6%（+0.3pct）。

　　风险提示：面板价格大幅波动风险、行业竞争加剧、业务拓展不及预期风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.16%，其预测2026年度归属净利润为盈利66.79亿，根据现价换算的预测PE为14.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.81。

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