中邮证券：给予德福科技买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉,徐铭婉近期对德福科技进行研究并发布了研究报告《业绩高速增长，高端占比快速提升》，给予德福科技买入评级。

　　德福科技(301511)

　　投资要点

　　营业收入与净利润同比大幅增长。公司2026年单三季度营收53.87亿元，同比增长68.3%，环比增长10.9%，归母净利润2.04亿元，同比增长631.0%，环比增长75.4%，扣非净利润1.89亿元，同比增长1288.5%，环比增长116.7%。单季毛利率11.38%，同比增加4.67pct，环比增加2.24pct，净利率5.08%，同比增加3.42pct，环比增加1.39pct。

　　高端电子电路铜箔出货占比持续提升。公司持续推进产品迭代升级，高附加值产品出货占比显著提升，产品结构优化带动公司平均加工费提高，进而提升公司整体盈利能力；同时公司产能利用率同比增加，单位生产成本下降明显，导致公司铜箔产品毛利率上升，利润相应增加。公司HVLP系列铜箔产能正有序释放，9月HVLP铜箔出货量为699.7吨，其中HVLP4铜箔出货量为187吨，较前期有所提升。目前公司高端电子电路铜箔的产能爬坡较为稳定且迅速。公司HVLP各系列产品良率均已稳定在行业领先水平并持续提升，其中HVLP4产品良率已接近行业较高水平。公司良率提升是生产工艺、技术工程能力及团队努力等综合因素共同作用的结果，公司将持续深耕工艺改良，不断提升生产良率与整体运营效率。

　　载体铜箔业务稳步推进。载体铜箔是公司重点布局的高端新材料业务，为公司核心成长赛道之一。公司采取循序渐进、稳步推进的拓展策略，计划优先切入需求稳定、技术适配度高的光模块市场，目前已与行业头部厂商开展产品批量测试与导入工作。

　　投资建议

　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入223/256/299亿元，分别实现归母净利润8/27/48亿元，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　下游需求不及预期，AI产业发展不及预期，原材料价格波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为118.47。

本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。