【机构调研记录】易方达基金杨宗昌调研水星家纺

证券之星消息，根据市场公开信息及10月30日披露的机构调研信息，易方达基金近期对29家上市公司进行了调研，其中知名基金经理杨宗昌调研了水星家纺，相关名单如下：

1）南山智尚 （易方达基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司坚持稳基固本、创新驱动主线，统筹传统产业升级与新材料前瞻布局，依托全产业链优势夯实高质量发展根基。高端毛精纺及成衣业务稳健经营，持续贡献稳定现金流。重点布局高性能锦纶、超高分子量聚乙烯纤维，适配户外、运动及特种防护、人形机器人等高附加值场景。产品端提升高强、阻燃、轻量化品类，客户结构向特种防护与海外高端客户拓展。PA66产能按“以单定产”节奏释放，聚焦高附加值产品。存货增长源于产能爬坡与旺季备货，后续将动态调整。面对行业扩产，公司坚持去同质化，深耕高精尖应用，构筑技术壁垒。机器人腱绳等业务处于认证阶段，长期成长空间广阔。明年将继续推进新材料产能落地，加速向高性能材料与智能科技升级。

2）恒辉安防 （易方达基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司第三季度营收4.02亿元，超90%来自安全防护手套业务，纤维业务处于产能释放阶段。越南基地生产趋于成熟，订单出货稳步爬坡，国内外具备快速扩产能力。市场增量来自国内电商、海外新兴市场及存量客户需求提升。二期7,200吨纤维项目已开工，但明年收入贡献暂无法预判。机器人柔性配套业务取得小批量订单，尚处早期。净利率环比改善，但修复节奏受外部因素影响难量化。不发布全年及明年业绩指引。可降解聚酯橡胶项目明年推进客户送样与试单。

3）中航光电 （易方达基金参与公司业绩说明会&进门网络直播&电话会议）
调研纪要：2026年前三季度公司实现营收181.22亿元，同比增长14.42%；归母净利润19.35亿元，同比增长11.42%。第三季度营收68.82亿元，同比增长47.87%；归母净利润8.16亿元，同比增长172.13%。民品业务快速增长，新能源汽车、AI算力基础设施、液冷散热等业务放量。防务业务平稳运行。液冷订单增长致产能紧张，公司正推进产能扩充。汇兑损失约1700万元，主因人民币升值。铜、银价格上行带来成本压力大于黄金。三季度毛利率回升因规模效应、民品毛利改善及成本节约。资本开支将依需求灵活安排。

4）胜宏科技 （易方达基金参与公司电话会议）
调研纪要：当前公司在手订单饱满、确定性强，订单能见度较Q3进一步提升，已备足原材料、配套人员及产能资源，叠加本部新增产能释放，公司对后续业绩提升充满信心。依托2024年底积累的工艺经验，公司良率快速爬坡，目前已处于行业第一梯队。明年来自北美大客户及SIC客户的订单需求强劲，已略超当前产能承载能力，公司明年将陆续释放新增产能。国内mSP厂房及泰国、越南基地将逐步投产，2027年起规划年产200亿元的两栋mSP工厂将陆续爬坡。Q3毛利率环比提升主要因价格上调、网络通信业务占比提升及新产能摊薄费用，后续仍有增长空间。泰国工厂一栋已转固并满产，二栋及越南项目预计明年释放产能，客户端审核认证基本完成。公司与客户在2027年、2028年技术路线保持协同，多个NPI项目并行验证。公司战略聚焦AI，不考虑转向非AI产品布局。Q3在产品增加因订单增长及料号换代，预计Q4起存货周转率将趋于正常。

5）森马服饰 （易方达基金管理有限公司参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：森马服饰创建于2002年，主营休闲与儿童服饰，旗下有森马和巴拉巴拉两大品牌。2026年前三季度实现营收104.31亿元，同比增长5.96%；净利润6.91亿元，同比增长28.79%。销售毛利率为46.34%，同比提升1.27个百分点，其中线上业务毛利率达49.32%。存货为40.23亿元，较去年同期下降，库存周转天数同比减少18天。截至2026年9月30日，公司共有7614家门店，儿童服饰门店5109家。前三季度零售总额同比增长5.39%，其中巴拉巴拉增长3.51%，线上零售增长8.71%。

6）宏发股份 （易方达基金管理有限公司参与公司分析师会议&线上交流&电话会议）
调研纪要：报告期内，公司继电器和新门类产品均实现快速增长，功率、工业、新能源继电器高速增长，汽车继电器受益于新能源车出口及海外客户拉动。中国大陆和欧洲为主要增长地区，北美业务下滑幅度逐季收窄。印尼工厂稳定运行，德国工厂推进项目，越南工厂预计年内逐步投入运行。毛利率逐季修复，受规模效应、经营效率、材料价格等因素影响，公司将继续提升效率与产品附加值。产能利用率较高，订单饱满，未来将合理规划产能投放。公司持续加强‘75+’产品布局投入，数据中心相关客户需求快速增长，新方案处于早期阶段，公司将积极跟进产业趋势。

7）水星家纺 （易方达基金参与公司电话会议）
调研纪要：三季度毛利率提升收窄因去年同期高基数、原材料成本上行及产品结构扰动，夏品收尾与冬款上新过渡期低毛利引流款阶段性增加影响毛利率。四季度费用策略为总量可控、结构分化，品牌投入前置，优先保障盈利质量，费用投放以ROI为核心，杜绝低效投入。政府补贴管理趋严，流程周期长，四季度补贴存在不确定性。存货增长为主动旺季备货，属季节性因素，非库存积压，结构向好，减值计提审慎，风险可控。现金流为负因冬季产品备货导致采购现金支出前置，销售回款集中在四季度，属季节性收付错配，无回款风险。董事长提议购股基于对公司内在价值和长期发展的信心，可用于股权激励或注销以增厚股东收益。

8）康拓医疗 （易方达基金参与公司电话会议）
调研纪要：2026年前三季度公司实现营业收入26,002.35万元，较上年同期增长3.56%，归母净利润6,130.08万元，同比下降20.09%，主要因管理、销售及研发费用增加。神经外科PEEK材料产品持续增长，4D生物活性板及PEEK螺钉销量与收入扩大，集采续约后价格稳定，市场份额保持领先。产品已在上百所医院应用，临床认可度提升，但渗透率仍处起步阶段。公司已提交FDA注册申报，正推进美国市场上市，并强化海外新兴市场拓展。硬脑(脊)膜补片已在多个集采联盟全线中标，助力产品矩阵布局。未来增长驱动包括新品推广、全球化拓展、颌面修复向公立医院延伸及皮肤填充产品推进。

9）聚辰股份 （易方达基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：进入第三季度以来，随着服务器应用市场需求提升，SOCMM2与LPCMM2等新型DDR5内存模组陆续商用，公司DDR5 SPD芯片及高可靠性存储芯片出货量快速增长，推动第三季度营收达4.51亿元，环比增40%，扣非净利润1.41亿元，环比增111%，创历史新高。CPU与GPU配比趋向1:1，带动DDR5内存及SPD芯片需求上升。下一代服务器CPU内存通道将升至16通道，2027年或达24通道，进一步增加SPD芯片需求。新型模组每根需1颗SPD芯片，拓展市场空间。公司前三季度研发投入1.85亿元，同比增长26.21%。

10）乐歌股份 （易方达基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2026年前三季度公司实现营收50.37亿元，同比增长3.95%，净利润同比下降65.04%，主因人民币升值带来9028万元汇兑损失。智能家居和公共海外仓各占营收近半。海外仓库容利用率超70%，1-9月毛利率11.04%，同比提升1.98个百分点，长期目标建成150万平方米自建仓。并购亿思贝斯贡献1500万元营收，推动电竞桌椅成套销售。独立站营收7.60亿元，同比增长17.66%，显著高于亚马逊。美国线下业务不及预期，正在优化调整。行业层面，跨境电商将经历出清，合规与运营能力强的企业将脱颖而出。

11）广博股份 （易方达基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2026年1-9月，公司实现营业收入20.57亿元，同比上升11.88%。营收增长主要来自内销、外销业务同步增长，渠道拓展取得积极进展；利润端同比有所下滑，主要系公司扩充研发团队带来研发费用增加，叠加平台服务费、渠道推广等销售费用投入加大，同时受汇率波动产生汇兑损失，阶段性挤压盈利空间。期末公司资产负债率42.25%，较期初下降5.48个百分点；应收账款5.18亿元，较期初下降12.89%；存货1.45亿元，较期初下降27.08%。办公直销业务规模扩张但毛利率偏低，影响综合毛利率；创意产品板块受益于卡牌及kinbor原创产品，增长动能突出。FIZZ飞兹泡泡桶儿童马克笔已入驻山姆会员店，IP文具和食玩产品进入好想来等渠道。线上通过抖音、小红书直播推广文创产品。卡牌产品线陆续落地多款国风IP收藏卡牌，《花仙子之魔法香对论》即将上线。公司与宜欧欧（上海）合资设立万物来潮，聚焦韩流IP衍生品开发，持股60%并纳入合并报表。

12）厦门钨业 （易方达基金参与公司特定对象调研&分析师会议&业绩说明会&现场参观&电话会议）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现合并营业收入539.39亿元，同比增长67.83%；归母净利润32.26亿元，同比增长81.86%，创历史新高。钨钼业务收入243.07亿元，同比增长67.28%；稀土业务收入70.50亿元，同比增长56.38%；电池材料业务收入224.39亿元，同比增长71.83%。2026年钨价先涨后跌，库存及价格风险已较充分释放，四季度需求预计稳定。公司按“以销定产、短交期、快周转”组织生产，存货减值已充分计提。公司拟收购江西巨通30.1683%股权，完成后将实控大湖塘钨矿。洛阳豫鹭仲裁已受理，现有在产矿山年产量约8,500吨钨精矿，再生钨资源2025年达1万吨（折APT当量）。公司将继续推进产业链并购，推进泰国、厦门、成都切削工具项目建设。硫化锂进入试生产阶段，通过多家头部客户验证。

13）奥来德 （易方达基金管理有限公司参与公司线上会议）
调研纪要：OLED面板行业当前处于周期底部，预计2026年主流终端产品销量同比下滑。结构端呈现三点变化：2026年折叠屏手机MOLED显示面板出货量预计增至2900万片，同比增长44%；宽屏折叠屏产品占比预计达44%，2027年有望突破60%；基于LTPO技术的柔性MOLED显示面板市场预计实现显著增长。叠层工艺开始规模应用，头部面板厂高世代线已导入Tandem叠层工艺。全球显示面板行业步入8.6代OLED产线的集中落地期。公司聚焦超薄低应力介质膜及设备、高性能PSPI材料，已与国内头部客户开展技术对接。PSPI用于RDL再布线层及IC芯片缓冲层。低应力膜设备已进入调试阶段。电子皮肤方面，压敏膜材、触觉传感器等产品已送样或获订单。

14）天智航 （易方达基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2026年第三季度，公司实现营业收入7127万元，同比增长14.64%，扣非净亏损2543万元，亏损同比收窄，主要因期间费用减少。当季手术量超1.7万例，累计近20万例，前三季度手术量超4.5万例，接近去年全年水平。公司拟收购微创医疗国际骨科业务主体，推进国际化布局，相关审计与评估工作正在进行中。2026年1月国家医保局发布新规后，湖南、广东、江苏等地逐步落实分级收费模式，9月国家医保局在DRG/DIP 3.0版中首次为机器人辅助手术设独立分组，支付路径更明确，推动市场需求放量。

15）满坤科技 （易方达基金参与公司网络电话会议）
个股亮点：满坤转债(123287)于2026-10-21上市；公司光模块电路板产品已有量产订单，目前正在排产中。

16）中科飞测 （易方达基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：2026年前三季度，公司营业收入保持较高同比增速，主要受益于暗场、高深宽比刻蚀结构量测设备等新产品及先进制程收入贡献的提升。综合毛利率同环比改善，前三季度亏损幅度较上半年收窄。全年收入有望保持过去几年相当的较高增长水平，四季度利润水平有望延续环比改善趋势。前三季度订单增速显著提升，明场/暗场设备成增长引擎，前道制程订单占比约80%，存储客户占比上升。暗场设备在国内先进制程领域绝对领先，明场设备已获批量重复订单。X光相关设备已完成验证，电子束设备已出货验证。三季度毛利率提升因先进制程收入占比超80%，全年毛利率有望保持近年平均水平。研发费用增加致亏损，但费用占比将稳步下降。现有产能约1000台，上海基地将新增1000台，未来两到三年产能充足。

17）理邦仪器 （易方达基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营收16.05亿元，同比增长约11%；归母净利润3.21亿元，同比增长约25%。国际业务营收10.59亿元，同比增长近18%，占总收入比重达66%。公司有信心实现全年营收超过20亿元，利润增速高于收入增速。2027年有望延续两位数增长。监护、IVD、超声、心电业务分别增长22%、20%、20%、7%，妇幼健康业务下降15%。i500仪器出货约1400台，测试卡300万人份，2027年目标翻倍。马来西亚子公司已设立，应对贸易风险。智慧健康前三季度营收近9000万元，净利润约900万元。

18）亚信安全 （易方达基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：亚信安全2026年前三季度营收42.55亿元，净亏损收窄47.32%，Q3实现扭亏为盈。网络安全业务收入9.03亿元，AI安全订单超5900万元，毛利率达60.19%。智能体身份安全已在运营商形成千万级订单，IDR实现云网端平台全覆盖。Token运营平台可节省成本30%-50%。FDE模式与N公司联合培训，已在运营商试点。传统安全预算稳中有增，AI安全为新增预算，来自I应用部门。AI for Security提升研发效率，推动毛利率上升。公司更名亚信集团，构建覆盖云、网、智、安的一体化能力体系，AI安全产品将在2027、2028年迎来爆发式增长。

19）安培龙 （易方达基金参与公司特定对象调研&现场参观&网络会议）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营业收入94,842.44万元，同比增长10.01%；净利润981.32万元，同比下降86.58%。热敏电阻及温度传感器收入43,400.98万元，同比增长18.63%；压力传感器收入49,242.88万元，占比超五成，MEMS压力传感器增长75.30%。玻璃微熔压力传感器于2026年4月量产交付。泰国工厂于2026年4月17日正式投产。前三季度研发费用8,562.27万元，同比增长32.42%。机器人用力量传感器多数在研发阶段，少数进入小批量或批量交付，对当期业绩影响有限。

20）金海通 （易方达基金参与公司特定对象调研&路演活动&现场访谈&线上调研）
调研纪要：2026年第三季度，公司营业收入4亿元，同比增长129.62%；归母净利润1.53亿元，同比增长211.52%。受I、高性能计算、新能源汽车等下游应用领域驱动，半导体封装测试设备需求增长，全球化布局成效显现，境外订单增长带动测试分选机销量提升。2025年全球半导体销售额达7,917亿美元，同比增长25.6%，先进封装、I算力芯片发展推高测试复杂度与高端设备需求。公司持续在温度控制、并测工位、芯片尺寸、上下料方式等方面迭代产品，满足头部客户定制化需求。上海澜博项目复用现有供应链，推进顺利。客户在需求明确后下单，量产机型可快速交付。可转债申请已于2026年9月23日过会，尚待证监会注册。公司坚持国际化定位，依托马来西亚中心拓展全球市场。

21）欢乐家 （易方达基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：2026年1-9月，公司实现营业收入11.57亿元，同比增长11.04%，归母净利润4,910.67万元，同比增长366.49%。第三季度营收4.22亿元，同比增43.54%；净利润2,587.59万元，同比增422.41%。主要原因为拓展零食专营连锁渠道、椰子类原料初加工销售及定制化业务带来收入增长，叠加原材料成本下降和销售费用减少。公司以水果罐头和“椰基+”产品为双主线发展战略。经销模式占主营业务收入74.60%。椰子水产品开展定制业务，上半年实现收入4,469.94万元。生榨椰肉汁采购价有所下降。公司在印尼设立全资企业并完成土地交割，正推进项目建设。因备货致采购支出增加，经营性现金流净额减少。资本开支主要用于印尼椰子加工项目（≤5,500万美元）和武汉子公司产线改造（≤6,000万元）。

22）正海磁材 （易方达基金参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营业收入57.19亿元，同比增长15.00%；归母净利润2.99亿元，同比增长31.32%。第三季度营收22.65亿元，同比增长18.21%；归母净利润1.63亿元，同比增长41.57%。汽车市场营收同比增长26%，节能与新能源汽车业务增长37%。海外业务收入占比约30%，出口量环比增超40%。经营性现金流净额5,596万元，同比增124.60%。已获多项新能源汽车项目定点，首次落地北美智能纯电龙头车企项目。人形机器人实现规模化量产交付，但贡献有限。原材料方面与北方稀土等保持合作，优化采购节奏。商业生态以汽车为核心，多领域协同发展。

23）青鸟智控 （易方达基金管理有限公司参与公司业绩说明会&线上&电话会议）
调研纪要：公司主动优化业务结构，放弃低质量订单，保障资产质量与现金流健康，综合毛利率同比提高2.60个百分点。国内民商用消防业务降幅收窄，第三季度同比下降13.78%，毛利率达39.80%。前三季度海外收入同比增长15.95%，毛利率52.33%。储能消防发货金额超1亿元。五八机器人已发布智能导盲犬，四足机器人预计年底小批量量产。远程值守接入约30万台（套），旨在带动维保与改造业务。员工持股计划强调现金流与海外业务，工业与机器人为新增长点。

24）金钟股份 （易方达基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：第三季度公司单季实现盈利，经营趋势向好，订单交付规模同比、环比增幅超10%，产能利用率提升，降本增效初见成效，预计四季度经营态势有望延续向好。2026年前三季度业绩承压，主要因行业竞争加剧、新品定价压力、年降加大及原材料与汇率波动，新建基地处于爬坡期，固定成本分摊影响盈利。公司推进供应链协同、精益生产与自动化、优化产品与客户结构以提升效益。合肥基地完成交割，正推进运营整合，后续将在产品拓展、客户协同、产能统筹三方面实现协同。公司拟引入杭州蔚致为战略投资者，持股19.5%，旨在拓展产业协同，探索具身智能领域合作。机器人零部件业务已进入批量交付阶段，涵盖躯干、头部、四肢壳体等。泰国基地已投产并批量交付，面向北美、韩国市场，增强海外本地化配套能力。

25）朗新科技 （易方达基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2026年公司持续加速I技术与电力业务深度融合。能源数智化业务收入集中在下半年，9月与华为签署协议，在AI、虚拟电厂、算电协同等领域联合创新。公司构建I量价预测引擎，参与国内最大单次算力负荷调节实践。新电途聚合充电前三季度充电量超75亿度，同比增长超65%，深化与高德、三一重卡等合作，打通导航到支付闭环。电力交易电量超150亿度，因广东、广西价格波动致阶段性亏损，影响限于2026年。多地调整27年交易规则，取消固定电价机制，利好后续发展。公司坚持电力交易为核心，推动“负荷聚合-充电服务-电力交易-能源优化”闭环建设。

26）英科再生 （易方达基金参与公司2026年第三季度报告电话会议）
调研纪要：第三季度公司实现营业收入110,229.85万元，同比增长20.20%；外销收入103,141.69万元，同比增长27.15%。成品框营收12.82亿元，同比增长19.91%；装饰建材营收12.21亿元，同比增长29.33%；再生塑料营收6.73亿元，同比增长26.48%；塑料回收设备营收0.28亿元，同比增长41.74%。公司依托成品框客户资源推进美国建材市场拓展，采取深耕细作策略。全球化布局覆盖130国、12000多名客户，产能布局为“中国+东南亚”，可灵活应对贸易摩擦。越南清化三期项目达产后将扩大海外产能，山东年产500万㎡新型装饰建材项目已投产。理财以保本类、固收类为主，注重安全性；汇兑方面以美元结算为主，采用多币种策略对冲风险。

27）新产业 （易方达基金管理有限公司参与公司线上交流）
调研纪要：毛利率提升主要由于降本增效措施加强成本端控制，以及海外毛利率提升带动整体水平上升。期间费用方面，销售费用率降至15%左右，研发费用率略有下降，财务费用受汇兑损失影响，前三季度汇兑损失9,516.70万元。海外业务除中东受战争影响下滑外，其他区域均实现增长，欧洲地区在人民币对欧元升值情况下仍实现近30%增长。小分子“夹心法”试剂2026年前三季度销售额为2.56亿元，同比增长75%，占试剂总收入近10%。

28）华峰铝业 （易方达基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2026年前三季度，公司实现营业收入101.81亿元，同比增长11.77%；归母净利润8.27亿元，同比下降7.72%，主要因重庆二期热连轧机处于调试期导致折旧增加、制造成本上升，叠加研发费用上升影响。三季度单季营收37.63亿元，同比增长19.64%，订单饱满，销售状况良好。二期热连轧机自6月下旬通车后稳步推进产能爬坡，冷轧机安装进展顺利。订单结构保持稳定，仍以汽车热传输领域为主，增量来自深化现有客户合作及开拓新市场。四季度将推进热连轧产线提产增效，降低外购半成品比例，优化工艺提升大卷、宽幅、减薄类产品比例。三季度研发费用上升系多个项目并行投入所致，属正常经营性支出，四季度将按项目进度安排投入。2027年收入端将稳固存量市场、提升高附加值产品占比并拓展新市场，成本端将依托二期规模化生产降本增效。

29）荣信文化 （易方达基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司坚持“内容+IP+AI应用”战略路径，推进AI动画、AI漫剧及互动内容开发。智趣科技与火山引擎合作推进Token运营，与华为云合作上线60余款儿童垂类AI应用。余禾文化2026年前三季度并表收入5,289.38万元，具备数据积累、工业化流程和多平台发行优势，已通过TikTok布局出海。优学宝贝同期实现收入6,867.87万元，依赖经典与新品图书双轮驱动。公司出售CDP 25%股权，基础对价7,100万美元，预计带来积极业绩影响。2026年收入增长目标30%，前三季度增长35.83%，目标设置合理。

易方达基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)25404.27亿元；资产管理规模(非货币公募基金)18955.36亿元；管理公募基金数976只；旗下公募基金经理133人。旗下最新募集公募基金产品为易方达中证A500红利低波动ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2026年11月2日至2026年11月13日。

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