【机构调研记录】中海基金调研恒辉安防、胜宏科技等6只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月30日披露的机构调研信息，中海基金近期对6家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）恒辉安防 （中海基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司第三季度营收4.02亿元，超90%来自安全防护手套业务，纤维业务处于产能释放阶段。越南基地生产趋于成熟，订单出货稳步爬坡，国内外具备快速扩产能力。市场增量来自国内电商、海外新兴市场及存量客户需求提升。二期7,200吨纤维项目已开工，但明年收入贡献暂无法预判。机器人柔性配套业务取得小批量订单，尚处早期。净利率环比改善，但修复节奏受外部因素影响难量化。不发布全年及明年业绩指引。可降解聚酯橡胶项目明年推进客户送样与试单。

2）胜宏科技 （中海基金参与公司电话会议）
调研纪要：当前公司在手订单饱满、确定性强，订单能见度较Q3进一步提升，已备足原材料、配套人员及产能资源，叠加本部新增产能释放，公司对后续业绩提升充满信心。依托2024年底积累的工艺经验，公司良率快速爬坡，目前已处于行业第一梯队。明年来自北美大客户及SIC客户的订单需求强劲，已略超当前产能承载能力，公司明年将陆续释放新增产能。国内mSP厂房及泰国、越南基地将逐步投产，2027年起规划年产200亿元的两栋mSP工厂将陆续爬坡。Q3毛利率环比提升主要因价格上调、网络通信业务占比提升及新产能摊薄费用，后续仍有增长空间。泰国工厂一栋已转固并满产，二栋及越南项目预计明年释放产能，客户端审核认证基本完成。公司与客户在2027年、2028年技术路线保持协同，多个NPI项目并行验证。公司战略聚焦AI，不考虑转向非AI产品布局。Q3在产品增加因订单增长及料号换代，预计Q4起存货周转率将趋于正常。

3）顺络电子 （中海基金管理有限公司参与公司业绩说明会&“进门财经”网络电话会议）
调研纪要：公司射频通信业务因承接光模块厂商外溢需求，稼动率高位运行，增长大幅优于行业。智能家居业务持续增长，客户尝试活跃。双相TLVR已批量出货，四相项目明年下半年量产出货，推动SP提升。单个光模块电子物料价值量约15-20元，高于手机。原材料涨价致毛利率承压，公司正逐步传导成本，盈利能力有望修复。钽电容已部分量产，仍在爬坡。材料与工艺协同构成TLVR壁垒，客户覆盖广泛。珠海项目布局叠层、汽车电子与固体燃料电池。SOFC布局涵盖全链条，研发顺利。光模块已批量化交付，明年份额将提升。汽车电子增长来自新品放量与市占提升。当前库存状态良好，行业库存管理能力增强，处于良性水平。

4）德福科技 （中海基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司三季度营收、归母净利润及扣非净利润均实现环比大幅增长，扣非净利润处于行业第一梯队。存货增长源于出货量提升，在制品规模扩大，结构健康。电子电路铜箔出货结构转向HVLP、RTF等高端产品为主，HTE产品已基本压缩到位。HVLP系列产品良率达行业领先水平，HVLP4接近较高水平。出货量逐月增长，以35μm为主，18μm占比将提升。HVLP3-4单位盈利可观，整体盈利能力有望优化。电子电路铜箔加工费普遍上涨，HVLP涨幅更明显。锂电铜箔满产满销，加工费已上涨。客户以头部CCL和PCB厂商为主，推进多元化。载体铜箔聚焦光模块与IC载板，光模块方向预计明年一季度批量供货。自研表面处理设备良率与进口设备无差异，工艺匹配更好。新增产能以高端产品为主，分批投产。HVLP5已送样，正与头部AI算力客户交流。研发费用持续投入，整体费用率趋于稳定。

5）芯源微
调研纪要：公司前道涂胶显影设备新机型客户端验证进展顺利，预计2027年起量，形成前道涂胶显影、前道清洗与后道封装三领域共振。前三季度新签订单后道与前道约为四六开，未来前道占比将提升。清洗设备采取“高带低”策略，市占率快速上升，中低端订单已有可观占比，毛利率随国产化推进将修复。交付压力大，公司通过战略备货保障四季度收入确认。键合类设备增长弹性高，布局临时键合机等并提供整体方案。后道市占率提升快，对战略客户让利以绑定扩产，未来通过降本及与北方华创协同稳定毛利率。当前利润承压因毛利率阶段性下行、人力与研发费用上升及补助下降，属业务起量必经阶段。未来2-3年将持续投入研发与招聘，2027年人力成本增速将放缓，费用率随收入增长趋于合理。

6）新产业 （中海基金管理有限公司参与公司线上交流）
调研纪要：毛利率提升主要由于降本增效措施加强成本端控制，以及海外毛利率提升带动整体水平上升。期间费用方面，销售费用率降至15%左右，研发费用率略有下降，财务费用受汇兑损失影响，前三季度汇兑损失9,516.70万元。海外业务除中东受战争影响下滑外，其他区域均实现增长，欧洲地区在人民币对欧元升值情况下仍实现近30%增长。小分子“夹心法”试剂2026年前三季度销售额为2.56亿元，同比增长75%，占试剂总收入近10%。

中海基金成立于2004年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)78.12亿元；资产管理规模(非货币公募基金)63.39亿元；管理公募基金数55只；旗下公募基金经理10人。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。

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