传音控股（688036）2026年三季报：盈利指标显著提升但现金流与负债压力凸显

近期传音控股（688036）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续改善

截至2026年三季报，传音控股营业总收入达502.8亿元，同比+1.49%；归母净利润为26.3亿元，同比+22.44%；扣非净利润为19.16亿元，同比+10.70%。整体盈利能力呈现上升趋势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为148.49亿元，同比-27.45%；归母净利润为8.57亿元，同比-8.40%；扣非净利润为4.36亿元，同比-47.72%，三项指标均出现明显下滑。

毛利率和净利率同步提升，分别达到22.64%和5.40%，同比变动+16.27%和+20.74%。每股收益为2.28元，同比+21.28%；每股净资产为18.28元，同比+3.55%。

费用与资本结构变化

三费（销售、管理、财务费用）合计为60.99亿元，占营收比重为12.13%，同比+16.29%。尽管费用控制面临一定压力，但仍处于合理区间。

有息负债为52.45亿元，较上年同期的18.22亿元大幅增加，同比+187.88%。货币资金为78.43亿元，较上年同期的156.38亿元减少，同比-49.85%。

现金流与营运风险提示

每股经营性现金流为-8.58元，同比-397.73%，由正转负，反映出本期经营活动现金流出压力显著加大。

应收账款为44.9亿元，同比-2.30%；归母净利润为26.3亿元，应收账款与利润之比达174.01%，需关注回款效率与资产质量。

货币资金与流动负债之比为83.01%，低于100%，表明短期偿债能力存在一定压力。

投资回报与商业模式特征

公司过去三年净经营资产收益率分别为--/--/23.5%，净经营利润分别为55.87亿元/55.97亿元/26.05亿元。2025年净经营资产为110.69亿元，相较此前年度由负转正。

营运资本与营收之比在2025年为0.13，而此前两年分别为-0.12和-0.09，反映企业从前期占用上下游资金模式转向自身资金垫付增加。

公司上市以来中位数ROIC为19.88%，去年ROIC为10.32%。历史最差年份2016年ROIC为4.49%。累计融资总额28.12亿元，累计分红151.87亿元，分红融资比为5.4，体现较强股东回报意愿。

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