三棵树（603737）2026年三季报财务分析：营收下滑叠加盈利大幅收缩，现金流与应收账款风险凸显

近期三棵树（603737）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现疲软

三棵树（603737）2026年前三季度实现营业总收入91.61亿元，同比-2.45%；归母净利润为3.74亿元，同比-49.75%；扣非净利润为2.44亿元，同比-56.73%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为31.22亿元，同比-12.67%；第三季度归母净利润为7254.41万元，同比-76.43%；第三季度扣非净利润为3506.59万元，同比-87.12%。整体盈利能力出现显著下滑。

盈利能力指标全面走弱

报告期内，公司毛利率为29.55%，同比-9.96%；净利率为3.87%，同比-50.26%。期间费用方面，销售、管理及财务费用合计达19.76亿元，三费占营收比为21.57%，同比+3.97%。每股收益为0.42元，同比-50.00%；每股净资产为3.63元，同比-17.47%；每股经营性现金流为0.41元，同比-72.23%。

资产与偿债能力承压

截至报告期末，公司货币资金为17.46亿元，较上年同期的18.08亿元有所下降；应收账款为33.09亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达427.04%。有息负债为38.22亿元，与去年同期基本持平。有息资产负债率为26.46%，处于较高水平。货币资金/流动负债为30.82%，短期偿债能力偏弱。

经营模式与历史回报特征

公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其增长可持续性。历史数据显示，公司去年ROIC为12.64%，近10年中位数ROIC为12.76%，但2021年曾出现-7.04%的负回报。上市以来共发布10份年报，累计融资7.98亿元，累计分红11.52亿元，分红融资比为1.44。过去三年净经营资产收益率呈波动趋势，分别为4.5%、6.9%、14.8%。

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