明阳智能（601615）三季报亏损扩大，盈利能力与现金流承压

近期明阳智能（601615）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

明阳智能（601615）于近期发布2026年三季报。报告期内，公司营业总收入为241.02亿元，同比变动-8.37%；归母净利润为-9.83亿元，同比变动-228.36%；扣非净利润为-11.6亿元，同比变动-299.86%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为70.65亿元，同比变动-22.88%；第三季度归母净利润为-10.94亿元，同比变动-802.14%；第三季度扣非净利润为-11.2亿元，同比变动-1276.17%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比高达2509.94%，显示出较大的应收账款压力。

主要财务指标变动情况

盈利能力分析

公司毛利率为6.44%，同比变动-43.89%；净利率为-3.92%，同比变动-230.74%。盈利能力显著下滑，反映出产品附加值减弱及成本控制压力加大。

三费合计达20.6亿元，三费占营收比上升至8.55%，同比变动+23.71%，表明期间费用负担加重。

现金流与资产负债状况

每股经营性现金流为-4.68元，同比变动-115.61%，连续多个报告期为负，反映主营业务现金回笼能力恶化。

货币资金为88.41亿元，流动负债未直接披露，但财报体检工具提示货币资金/流动负债仅为29.76%，短期偿债能力偏弱。

有息负债达329.87亿元，同比大幅增长+53.43%，有息资产负债率为28.48%，叠加近三年经营性现金流均值为负，债务偿还压力突出。

投资回报与运营效率

公司去年ROIC为2.37%，低于上市以来中位数5.5%，资本回报表现一般。历史最低年份2008年ROIC为-13.95%，显示投资回报波动较大。

过去三年净经营资产收益率分别为2.2%、2.1%、3%，整体处于低位；净经营资产分别为179.27亿、176.99亿、233.06亿元，呈上升趋势，但对应净经营利润仅为3.87亿、3.7亿、6.95亿元，资产利用效率偏低。

营运资本与营收比由2023年的-0.17转为2025年的0.2，企业从前期无需垫资逐步转变为需主动投入营运资金，经营压力上升。

风险提示

• 应收账款规模持续高位，应收账款/利润比达2509.94%，存在坏账及资金周转风险。
• 近三年经营性现金流均值为负，财务费用压力大，需关注其对持续经营的影响。
• 分红融资比为0.37，上市7年累计融资91.14亿元，累计分红33.50亿元，分红能力弱于融资需求，投资者回报水平有限。

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