隧道股份（600820）2026年三季报财务分析：营收利润双降但扣非净利显著增长，现金流与债务压力需关注

近期隧道股份（600820）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

隧道股份（600820）2026年前三季度实现营业总收入310.06亿元，同比-9.85%；归母净利润为11.27亿元，同比-6.87%；扣非净利润达12.16亿元，同比+23.70%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为108.26亿元，同比-12.51%；归母净利润为5.68亿元，同比+17.67%；扣非净利润为5.18亿元，同比+70.94%。

盈利能力

公司毛利率为14.88%，同比-6.41%；净利率为3.74%，同比+4.25%。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计24.58亿元，三费占营收比为7.93%，同比+10.50%。每股收益为0.3元，同比-14.29%；每股净资产为10.03元，同比+1.28%；每股经营性现金流为0.04元，同比-63.99%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为214.8亿元，同比+1.90%；应收账款为194.9亿元，同比-6.55%；有息负债为484.2亿元，同比+34.09%。有息资产负债率为25.72%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为14.57%。

现金流与营运效率

货币资金/流动负债为58%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.28%。应收账款占最新年报归母净利润比例高达880.31%。过去三年营运资本/营收分别为-0.25/-0.21/-0.08，显示公司在经营活动中资金垫付压力有所缓解。

投资回报与分红情况

公司最近一年ROIC为4.48%，近10年中位数ROIC为6.57%。上市以来累计融资总额为88.62亿元，累计分红总额为97.49亿元，分红融资比为1.1。去年公司融资额超过分红规模，需关注其分红可持续性。

风险提示

建议重点关注公司现金流状况、债务水平及应收账款回收风险。尽管扣非净利润持续改善，但主营业务收入下滑、经营性现金流减弱以及有息负债快速上升，可能对公司未来财务稳定性构成压力。

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