山煤国际（600546）2026年三季报财务分析：盈利显著增长但现金流承压

近期山煤国际（600546）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

山煤国际2026年前三季度实现营业总收入155.24亿元，同比+9.02%；归母净利润达15.26亿元，同比+45.80%；扣非净利润为16.37亿元，同比+50.47%。盈利能力持续增强，毛利率达到41.61%，同比+11.35%；净利率为13.72%，同比+22.72%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为51.69亿元，同比-9.73%；但归母净利润达5.16亿元，同比+31.87%；扣非净利润为5.92亿元，同比+45.89%，显示公司在收入下降背景下仍实现利润大幅增长，成本控制和运营效率有所改善。

费用与资产质量优化

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计14.39亿元，三费占营收比为9.27%，同比-6.94%。费用管控成效显著，助力利润率提升。

资产结构方面，每股净资产为8.65元，同比+4.68%；每股收益为0.77元，同比+45.28%；每股经营性现金流为1.77元，同比+57.84%，反映股东权益和现金创造能力同步增强。

货币资金为75.86亿元，同比+26.84%；应收账款为4.67亿元，同比-18.18%；有息负债为66.43亿元，同比+0.08%，整体债务水平保持稳定。

经营模式与投资回报特征

根据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为7.58%，去年ROIC为7.32%，投资回报能力偏弱。2016年最低值为5.81%，显示资本回报波动较大。上市以来共披露23份年报，出现过2次亏损，表明商业模式抗风险能力有待加强。

融资与分红方面，公司累计融资85.93亿元，累计分红122.73亿元，分红融资比为1.43，具备一定股东回报意识。预估股息率为4.28%。

风险提示：现金流匹配度需关注

尽管经营性现金流改善明显，但财报体检工具提示应关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为94.66%，接近临界水平，短期偿债保障略显不足。

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