百利电气（600468）2026年三季报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期百利电气（600468）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入19.24亿元，同比上升18.31%，归母净利润4123.47万元，同比下降50.18%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.94亿元，同比上升16.42%，第三季度归母净利润-47.01万元，同比下降101.82%。本报告期百利电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1340.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.96%，同比减20.78%，净利率1.83%，同比减65.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.01亿元，三费占营收比10.43%，同比减9.25%，每股净资产1.88元，同比增1.73%，每股经营性现金流-0.14元，同比减100.64%，每股收益0.04元，同比减50.2%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.06%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.26%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额12.98亿元，累计分红总额2.96亿元，分红融资比为0.23。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/--/8.7%，净经营利润分别为1.29亿/-1.01亿/9008.22万元，净经营资产分别为12.9亿/12.7亿/10.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.55/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.03亿/10.73亿/7.92亿元，营收分别为20.35亿/19.62亿/22.17亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为49.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达1340.61%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者参观了公司科技创新中心展厅，随后进行座谈交流。公司就投资者关心的进行了介绍与解答，主要内容如下：
答：投资者参观了公司科技创新中心展厅，随后进行座谈交流。公司就投资者关心的问题进行了介绍与解，主要内容如下
1．公司设立天津百利智慧能源科技有限公司的战略背景是什么？当前零碳园区相关业务的推进进展如何，落地过程中主要面临哪些现实难点？
为顺应新型电力系统建设趋势，把握“源网荷储”与“零碳园区”建设的重大机遇，布局智慧能源产业，研发关键技术与集成应用，公司于2025年12月投资成立全资子公司天津百利智慧能源科技有限公司，开展源网荷储关键装备及解决方案等相关业务。国家将零碳园区建设纳入“十五五”规划，碳排放集中在工业园区，推进园区降碳是实现双碳目标重要抓手，公司目前正在与天津本地园区开展相关对接。
零碳园区落地主要存在以下难点一是园区内主体众多，多方诉求复杂，协调难度较大；二是国家出台了电力市场机制改革的多项政策，落地节奏和技术、市场机制等仍需一定时间突破；三是零碳园区建设需要实现多方共赢，投资逻辑需要转变。
2．公司在零碳微网领域具有哪些核心竞争优势？
公司在零碳微网领域核心竞争优势主要体现在以下层面
第一，依托深厚的技术积淀与权威资质认证构建科技竞争优势。公司及所属子公司在电气装备领域深耕数十年，多家子公司均是细分领域的佼佼者，技术积淀深厚，从元器件到电力成套装备、电能质量治理等均具备较强的研发制造和试验检测能力，是企业最核心的竞争力。
第二，依托全产业链装备自研制造和生态伙伴构建综合服务优势。公司整合旗下微网控制器、电能质量治理装备、变压器、开关柜、电力电子元件及综合能源云平台等产品，拓展“零碳+”应用场景，联合零碳产业的生态伙伴，给予客户一站式全场景的综合解决方案服务。
第三，依托国有上市公司资本和品牌构建多方共赢的价值优势。创新零碳园区、零碳机构等规划、投资、建设、运营模式，探索建立区域性零碳产业平台，满足地方政府、产业园区、主体客户、建设运营、设备制造等多主体不同利益诉求，实现多方共赢的产业生态。
3．公司目前有哪些“零碳微网”示范项目？
公司本部已建成光储充微电网示范项目。该项目充分利用园区屋顶和车棚空间铺设光伏板，配套建设储能柜与智能充电桩，整合公司自主研发的微网控制器和能量管理平台，形成“发—储—用”闭环系统。该项目是公司“源网荷储+零碳微网”核心产业的首个落地应用场景，兼具产品研发、系统验证和示范引领多重意义。目前，正在建设中的还有成都瑞联光储智能工业微电网项目等。此外，公司正在加快推进一批天津市级零碳园区合作项目、零碳乡村项目，已完成多个光储微电网及智能微电网项目的解决方案设计。公司将持续深耕“源网荷储+零碳微网”赛道，依托在输配电领域数十年的产业积淀和关键装备自供优势，为零碳园区建设提供从技术研发、设备供应到工程实施、运维的全链条服务。
4．公司目前“源网荷储+零碳微网”业务处于哪个发展阶段？后续的发展规划是什么？
公司“源网荷储+零碳微网”业务尚处于拓展初期，将抢抓新型电力系统建设的历史性发展机遇，依托输配电领域数十年的产业积淀持续深耕该新产业赛道。技术层面，公司已与河北工业大学、天津理工大学达成校企战略合作，共同打造双高校产学研协同创新平台，重点攻坚新型储能、智能微电网、源网荷储等核心技术，目前，相关技术和产品均已取得重大突破；市场拓展层面，将覆盖工业园区、商业楼宇、数据中心、零碳社区、零碳乡村等多元场景，重点推进天津市级、国家级零碳园区的项目合作；发展战略层面，公司将智慧能源、零碳园区相关核心装备和解决方案定位为新的增长点，推动自身从传统装备制造向“装备制造+解决方案+全生命周期服务”的综合服务商转型，立足“十五五”新起点，以国家战略为引领，打造新的业绩增长极。
5．请简要介绍公司“4+X”产业布局。
公司立足服务国家能源安全与“双碳”目标，紧扣新型电力系统建设，以智能化、绿色化、融合化为主攻方向，大力培育能源领域新质生产力，构建了“4+X”产业布局智慧能源板块，主导产品包括电磁线、线圈、定子嵌线、铜排和线棒等绕组产品，主要应用于B、F、H、C级绝缘等级的汽轮发电机、水轮发电机、风电、核电、各类交（直）流电机、高压电机等；源网荷储关键装备及解决方案，用于风光等新能源电能的生产、输送、调度和调控，构建主动支撑的自平衡微电网，保障新能源电力高比例消纳。电能质量治理板块，主导产品包括大功率电力电子产品SVG、SVC，用于稳定系统电压，解决系统电压波动问题，提升电能质量。智慧配用电板块，主导产品包括输电系统二次控制电连接产品，用于高压、超高压开关控制系统连接；配电开关控制设备，用于提供配电系统解决方案。泵系统板块，主导产品包括单螺杆泵、双螺杆泵、三螺杆泵、离心泵，主要应用于各种油品、黏胶、润滑油等有润滑性的介质，以及船用各型泵等。“X”是指战新产业和未来产业，作为公司产业布局的战略延伸，提升公司盈利韧性与长期成长性。

本文数据来源于百利电气2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。