聚赛龙（301131）2026年三季报财务分析：营收增长但盈利转亏，应收账款与现金流风险凸显

近期聚赛龙（301131）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

聚赛龙（301131）2026年三季报显示，公司实现营业总收入13.93亿元，同比+21.44%；归母净利润为-434.37万元，同比-111.54%；扣非净利润为-467.48万元，同比-112.86%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为4.76亿元，同比+19.01%；归母净利润为-811.89万元，同比-150.68%；扣非净利润为-874.77万元，同比-155.73%。

报告期内，公司应收账款达4.88亿元，同比+30.03%。

主要财务指标表现

盈利能力与运营效率分析

公司毛利率为8.09%，同比-32.84%；净利率为-0.31%，同比-111.15%。三费合计占营收比重为4.3%，较上年同期下降-18.20%，显示公司在费用控制方面有所改善。

然而，盈利能力显著恶化，归母净利润和扣非净利润均由正转负，反映主营业务在营收增长背景下未能同步提升盈利水平。

资本回报与商业模式特征

根据历史数据，公司去年ROIC为3.06%，资本回报率偏低；上市以来中位数ROIC为7.54%，整体投资回报一般。2024年最低ROIC为2.95%。

公司净利率历史水平较低，2025年为2.02%，表明产品附加值不高。业绩驱动主要依赖研发、资本开支、营销及股权融资，需关注资本支出项目的回报合理性及资金压力。

资产与现金流状况

公司货币资金为1.27亿元，同比-25.70%；有息负债为6.86亿元，同比-17.91%；有息资产负债率为32.18%。货币资金/流动负债为32.11%，处于较低水平。

近3年经营性现金流净额均值为负，且近3年均值/流动负债为-3.56%，显示公司持续面临经营性现金流出压力。

应收账款为4.88亿元，利润为-434.37万元，应收账款/利润比例达1492.2%，表明应收账款远超当期盈利，存在较大回款风险。

融资与分红情况

公司上市4年来累计融资3.59亿元，累计分红9011.25万元，分红融资比为0.25，分红比例相对较低。

生意模式与营运资本分析

过去三年（2023–2025年），公司净经营资产收益率分别为3.6%、2.4%、2.7%；净经营利润分别为2977.87万元、2589.74万元、3272.79万元；净经营资产分别为8.38亿元、10.73亿元、12.28亿元。

营运资本/营收比率分别为0.28、0.28、0.31，显示每产生一元营收所需垫付资金逐年上升；营运资本分别为4.2亿元、4.81亿元、5.1亿元，呈上升趋势，营运压力加大。

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