德必集团（300947）2026年三季报财务分析：营收微降盈利小幅增长，扣非净利润持续承压

近期德必集团（300947）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

德必集团（300947）2026年前三季度实现营业总收入8.87亿元，同比-2.42%；归母净利润为1028.69万元，同比+2.40%。尽管营收略有下滑，但归母净利润实现小幅增长。

然而，扣非净利润为-882.16万元，同比-638.98%，显示公司在剔除非经常性损益后的盈利能力面临较大压力。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.9亿元，同比-5.5%；归母净利润达662.97万元，同比+220.13%，但扣非净利润为-236.14万元，同比-151.34%，延续亏损态势。

盈利能力指标

公司毛利率为27.33%，同比-9.69%；净利率为1.4%，同比-26.16%。两项核心盈利指标均出现明显下滑，反映主营业务附加值减弱及整体盈利空间压缩。

三费合计占营收比为28.33%，同比-7.31%，费用控制有所改善，但仍未扭转盈利能力下行趋势。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.19亿元，同比-9.90%；应收账款为5447.82万元，同比-18.00%；有息负债为5.26亿元，同比-6.19%。资产结构方面，每股净资产为7.89元，同比-4.55%。

经营性现金流表现相对稳健，每股经营性现金流为3.17元，同比+1.72%。但财报体检提示需关注现金流状况，因货币资金/流动负债仅为85.51%。

投资回报与商业模式

据分析工具显示，公司去年ROIC为1.46%，资本回报率偏低。上市以来中位数ROIC为7.12%，投资回报整体一般。2025年为亏损年度之一，上市5年来累计分红5389.60万元，累计融资6.94亿元，分红融资比为0.08，表明公司业绩更多依赖股权融资驱动。

生意拆解数据显示，公司过去三年营运资本持续为负，分别为-2.82亿、-2.17亿、-1.88亿元，且营运资本/营收比率维持在-0.24至-0.15之间，显示企业在经营中占用上下游资金的能力较强，但自身造血能力仍待加强。

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