海融科技（300915）2026年三季报财务分析：营收稳健增长，盈利改善但扣非仍亏损，费用管控见效但应收账款风险需关注

近期海融科技（300915）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

海融科技（300915）2026年前三季度实现营业总收入8.07亿元，同比+10.48%；归母净利润71.66万元，同比+104.62%，实现由亏转盈；扣非净利润为-343.4万元，同比+86.53%，虽大幅收窄但仍处于亏损状态。

单季度来看，2026年第三季度营业总收入达2.84亿元，同比+29.41%；归母净利润为-1166.8万元，同比+37.53%；扣非净利润为-1350.56万元，同比+36.21%，显示短期盈利压力依然存在。

盈利能力分析

公司盈利能力有所修复。2026年三季报毛利率为25.07%，同比+5.24%；净利率为0.07%，同比+103.21%。毛利率提升主要得益于上游原材料如棕榈仁油、脱脂牛奶价格回落，尽管新增产线转固带来折旧费用上升。

费用与现金流表现

期间费用控制成效显著。销售、管理、财务三项费用合计1.7亿元，占营收比重为21.09%，同比-11.18%。公司在扩大市场投入的同时强化预算管理，优化了费用结构。

现金流方面呈现积极变化。每股经营性现金流为0.16元，同比+132.73%；每股收益为0.01元，同比+104.01%。经营性现金流改善表明主营业务回款能力增强。

资产负债与重大变动原因

资产端多项科目因企业合并和项目建设发生较大变动：- 固定资产同比+113.01%，主因为二期募投项目完工结项；- 在建工程同比-92.57%，系同一原因所致；- 无形资产同比+118.17%，商誉、长期待摊费用等亦因企业合并增加；- 货币资金为3.16亿元，同比-34.30%，主要由于投资并购控股公司及募投项目支出增加；- 应收账款达1.34亿元，同比+53.12%，增速远高于营收增长，需警惕回款风险；- 有息负债为724.97万元，同比+226.70%，处于较低水平。

权益方面，少数股东权益同比+3031.24%，源于企业合并影响；每股净资产为11.66元，同比-4.60%。

主营业务与战略动向

公司营收结构持续优化：- UHT稀奶油产品收入同比+26.37%；- 植脂奶油产品受益于海外需求及印度工厂产能释放，同比+14.50%；- 收购糖盒食品后，冷冻烘焙产品线贡献收入2126.40万元；- 海外出口及印度工厂业务整体同比+25.92%；- 直销业务同比+15.42%，经销业务同比+8.71%。

产能建设方面，二期工厂4条UHT产线已全部建成投产，公司将根据订单情况柔性排产。同时持续推进新零售渠道布局和KA大客户拓展。

关键财务变动说明

• 财务费用同比+260.88%，原因为外币汇率变动；
• 投资收益同比-46.51%，系理财收益减少；
• 信用减值损失同比-433.56%，因计提坏账准备；
• 资产减值损失增加，源于计提存货跌价准备；
• 所得税费用同比+139.0%，受利润增加带动；
• 支付的各项税费同比-53.45%，因可抵扣进项增加；
• 购建固定资产等支付的现金同比+153.28%，反映二期募投项目付款增加；
• 收到其他与筹资活动有关的现金同比+284.12%，因员工持股计划专户股票卖出。

风险提示

尽管盈利能力修复明显，但扣非净利润仍为负值，主业持续盈利能力有待进一步验证。应收账款同比大幅+53.12%，而同期归母净利润仅为正，提示需重点关注应收账款质量及潜在坏账风险。财报体检工具亦建议关注公司应收账款状况。

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