ST惠伦（300460）2026年三季报财务分析：营收与盈利能力改善但现金流及债务风险仍需警惕

近期ST惠伦（300460）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季报期末，ST惠伦营业总收入为4.92亿元，同比+16.48%；归母净利润为-4573.81万元，同比+39.91%；扣非净利润为-5021.23万元，同比+40.89%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为1.87亿元，同比+20.66%；第三季度归母净利润为-774.61万元，同比+18.77%；第三季度扣非净利润为-889.31万元，同比+28.20%。

尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄，盈利能力呈现回升趋势。

盈利能力与费用控制

本报告期公司毛利率为14.41%，同比+47.14%；净利率为-9.3%，同比+48.41%。毛利率和净利率同比均有显著提升，反映产品附加值或成本控制有所优化。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为8017.41万元，三费占营收比为16.3%，同比-17.31%，显示公司在费用管控方面取得积极成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4869.22万元，同比-55.14%；应收账款为1.89亿元，同比-0.33%；有息负债为3.32亿元，同比-48.20%。

每股净资产为1.5元，同比-24.38%；每股经营性现金流为0.36元，同比+345.85%；每股收益为-0.16元，同比+39.91%。

经营性现金流大幅改善，但货币资金规模下降明显，且货币资金/流动负债仅为12.2%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.32%，提示短期偿债压力较大。

风险提示与历史表现

财务分析工具指出，公司历史上投资回报表现较差：近10年中位数ROIC为-4.44%，2019年最低达-20.31%。上市以来共披露11份年报，其中亏损年份达6次，整体财报质量偏低。

融资分红方面，公司累计融资7.71亿元，累计分红4951.01万元，分红融资比仅为0.06，股东回报水平较低。

此外，有息资产负债率为25.21%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达63.1%，表明债务负担仍较重，需持续关注其偿债能力与流动性安全。

主营构成与营运效率

从生意拆解数据看，公司过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-1.69亿元、-1.9亿元、-1.66亿元，净经营资产分别为12.92亿元、12.34亿元、8.02亿元，显示经营性资产规模在收缩的同时亏损略有收窄。

营运资本/营收比率由2023年的0.73降至2025年的0.36，反映单位营收所需垫付资金减少，营运效率有所提升。

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