国联水产（300094）盈利能力显著回升但资产与负债结构仍存压力

近期国联水产（300094）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力改善明显

国联水产（300094）2026年三季报显示，公司盈利能力出现显著回升。报告期内，归母净利润达3862.16万元，相较去年同期的-8亿元实现扭亏，同比变动+104.83%；扣非净利润为146.99万元，亦由上年同期的-8.11亿元转正，同比变动+100.18%。

毛利率和净利率同步大幅提升，分别达到11.69%和1.84%，同比增幅为+290.62%和+105.82%。每股收益为0.03元，较上年同期的-0.71元显著改善，同比变动+104.82%；每股经营性现金流为0.21元，同比增长+104.49%。

收入与费用情况

尽管盈利指标好转，营业收入仍呈下滑趋势。2026年前三季度营业总收入为20.91亿元，同比下降-19.04%。单季度数据显示，第三季度营收为6.46亿元，同比下降-30.68%。

期间费用控制有所优化，销售、管理及财务费用合计2.04亿元，占营收比重为9.78%，同比变动-2.90%。

资产与负债状况

资产端表现承压。截至报告期末，货币资金为2.15亿元，较去年同期的3.59亿元下降-40.22%；应收账款为2.6亿元，同比下降-23.83%。每股净资产为0.11元，较上年同期的0.91元大幅减少-87.71%。

有息负债为11.84亿元，较上年的14.58亿元减少-18.79%。然而，有息资产负债率仍高达45.22%，债务负担较重。货币资金与流动负债之比仅为20.63%，短期偿债能力偏弱。

经营效率与历史表现

财务分析指出，公司历史上投资回报表现较差。近10年中位数ROIC为-1%，2025年ROIC低至-65.01%。上市以来共披露16份年报，其中亏损年份达8次。

融资分红方面，公司累计融资27.60亿元，累计分红8125.63万元，分红融资比为0.03，回报股东力度有限。

此外，近三年营运资本占营收比例波动较大，分别为0.56、0.6、0.03，反映经营垫资需求变化剧烈，运营稳定性有待提升。

风险提示

建议重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为20.63%、近3年经营性现金流均值/流动负债为9.81%）以及高企的有息资产负债率（45.22%），上述指标显示企业面临一定流动性风险。

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