森马服饰（002563）2026年三季报财务分析：盈利增长稳健，费用管控成效显著但应收账款需关注

近期森马服饰（002563）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现亮眼，盈利能力持续提升

森马服饰（002563）2026年前三季度实现营业总收入104.31亿元，同比+5.96%；归母净利润达6.91亿元，同比+28.79%；扣非净利润为6.85亿元，同比+32.95%，显示出公司核心盈利能力进一步增强。

单季度来看，2026年第三季度营业总收入为37.08亿元，同比+0.36%；归母净利润为2.12亿元，同比+0.14%；扣非净利润为2.14亿元，同比-2.6%，短期利润增速略有波动。

盈利能力改善明显，费用控制成效突出

本报告期公司毛利率为46.34%，同比+2.68%；净利率为6.6%，同比+22.7%。盈利能力的提升得益于有效的成本控制和运营效率优化。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为31.9亿元，三费占营收比为30.58%，同比-6.26%，反映出公司在费用端的精细化管理水平有所提高。

资产与现金流状况分化，每股指标呈现积极变化

截至报告期末，公司货币资金为47.66亿元，同比-12.69%；应收账款为12.37亿元，同比-14.13%；有息负债为5.36亿元，同比-2.08%。整体资产负债结构保持稳定。

每股指标方面，每股收益为0.26元，同比+30.00%；每股经营性现金流为0.18元，同比+200.86%；每股净资产为4.19元，同比-1.58%。经营性现金流大幅改善，表明主营业务现金回笼能力增强。

长期财务特征与风险提示

据财报分析工具显示，公司过去十年中位数ROIC为9.16%，历史投资回报一般；2025年净经营资产收益率为24.6%，呈逐年下降趋势。此外，公司融资分红数据显示，上市以来累计融资46.90亿元，累计分红133.93亿元，分红融资比达2.86，股东回报较为可观。

需重点关注的是，财报体检工具提示“应收账款/利润已达138.63%”，尽管本期应收账款同比下降，但仍处于较高水平，未来回款风险值得关注。

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