山子高科（000981）2026年三季报：营收下滑叠加亏损扩大，盈利能力持续承压但有息负债显著下降

近期山子高科（000981）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山子高科（000981）于近期发布2026年三季报。财报显示，公司报告期内营业总收入为20.9亿元，同比-13.56%；归母净利润为-1.26亿元，同比-129.11%；扣非净利润为-5.01亿元，同比-14.47%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为7.19亿元，同比+4.93%；归母净利润为-1.57亿元，同比-172.29%；扣非净利润为-1.52亿元，同比+4.73%。

主要财务指标

盈利能力与费用结构

公司毛利率为18.47%，同比+17.26%；净利率为-6.11%，同比-135.64%。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为5.73亿元，三费占营收比达27.4%，同比+20.13%。

现金流与资产负债状况

货币资金为5亿元，较去年同期大幅增长+137.85%；应收账款为5.99亿元，同比-4.98%；有息负债为14.29亿元，同比-65.03%，显示出公司在降杠杆方面取得明显进展。

然而，财报体检提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债仅为20.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.85%。此外，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力仍存。

历史经营与资本回报回顾

据分析工具披露，公司去年ROIC为21.09%，净利率为30.02%。但从长期看，近10年中位数ROIC为-4.95%，2019年最低至-29.31%。上市以来共披露26份年报，其中亏损年份达11次。

融资分红方面，公司上市26年累计融资149.75亿元，累计分红32.82亿元，分红融资比为0.22。

生意模式简析

过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/31.6%；净经营利润分别为-22.19亿/-18.04亿/8.28亿元；净经营资产分别为60.89亿/39.51亿/26.22亿元。

营运资本/营收比率分别为0.43/0.04/0.08，对应营运资本分别为23.18亿/2.2亿/2.53亿元，同期营收分别为53.36亿/49.7亿/32.68亿元。

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