紫光股份（000938）2026年三季报财务分析：营收与利润高增但现金流承压，应收账款风险上升

近期紫光股份（000938）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现亮眼，盈利能力显著提升

紫光股份2026年前三季度实现营业总收入1021.55亿元，同比+32.12%；归母净利润达27.73亿元，同比+97.53%；扣非净利润为24.56亿元，同比+68.25%。单季度看，2026年第三季度实现营业总收入386.4亿元，同比+29.24%；归母净利润6.06亿元，同比+66.97%；扣非净利润5.83亿元，同比+70.41%。多项核心盈利指标实现高速增长，反映出公司整体经营效率和盈利能力明显改善。

盈利质量与费用控制优化

尽管毛利率同比下降-10.33%至12.3%，但净利率同比+41.61%至3.16%，表明公司在成本和费用端管控成效显著。期间费用合计39.93亿元，三费占营收比降至3.91%，同比-34.56%。财务费用同比-105.44%，主要由于本期汇兑收益增加及利息支出减少。每股收益为0.97元，同比+97.53%；每股净资产为6.46元，同比+27.77%，反映股东权益稳步积累。

资产负债结构变化显著，有息负债小幅上升

截至报告期末，公司应收账款达234.46亿元，同比+65.00%，增速远超营收增长，需警惕回款风险。应付账款同比+90.57%，应付票据同比+86.6%，显示对上游供应商占款能力增强。短期借款同比+145.92%，长期借款同比-74.56%（因并购贷款重分类），有息负债总额为339亿元，同比+2.65%。货币资金为77.45亿元，同比-13.99%。

现金流压力突出，营运资金占用加剧

经营活动产生的现金流量净额同比-3249.02%，每股经营性现金流为-3.0元，去年同期为0.1元，恶化明显。现金及现金等价物净增加额同比-204.75%，主因系子公司业务扩张导致采购付款大幅增加。尽管筹资活动现金流入同比+418.28%，支撑了运营所需资金，但长期依赖外部融资补充流动性存在潜在风险。

子公司新华三为主要增长引擎，多项资产科目剧烈变动

新华三集团实现营收809.83亿元，同比增长35.83%；净利润31.33亿元，同比增长23.92%。其业务扩张带动存货同比+53.12%、合同资产同比+30.4%、长期应收款同比+13724.42%。同时，其他非流动负债同比+6649.81%，系确认与少数股东相关的期权及股利安排所致。资本公积同比+136.99%，源于股份支付费用计入。而盈余公积同比-100.0%，一般风险准备同比-100.0%，分别因股权收购差额冲减及处置小贷公司所致。

风险提示：应收账款与现金流匹配度偏低

财报体检工具提示多项风险：应收账款/利润已达1391.04%，货币资金/流动负债仅为11.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达25.04%，显示公司偿债保障能力偏弱，现金流对债务和营运支持有限，后续需重点关注回款进度与营运资金管理效率。

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