中山公用（000685）2026年三季报财务分析：盈利大幅增长但应收账款与债务压力显现

近期中山公用（000685）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中山公用（000685）2026年三季报显示，公司实现营业总收入34.51亿元，同比+9.81%；归母净利润20.27亿元，同比+67.32%；扣非净利润20.14亿元，同比+67.08%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为12.78亿元，同比+25.1%；归母净利润5.59亿元，同比+13.66%；扣非净利润5.4亿元，同比+9.92%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。毛利率为29.27%，同比+21.77%；净利率达59.62%，同比+54.34%。每股收益为1.38元，同比+66.27%；每股净资产为13.64元，同比+11.94%。三费合计4.27亿元，占营收比重为12.36%，同比-11.15%。

资产与现金流状况

货币资金为16.44亿元，同比-2.61%；应收账款达25.32亿元，同比+38.55%；有息负债为114.05亿元，同比+17.64%。每股经营性现金流为0.3元，同比+922.15%。

风险提示

尽管盈利表现强劲，但多项风险指标值得关注。应收账款同比大幅上升，应收账款/利润比例已达134.71%。债务方面，有息资产负债率为28.48%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为51.75%。流动性方面，货币资金/流动负债为18.29%，近3年经营性现金流均值/流动负债为2.43%，显示短期偿债能力偏弱。

投资与回报分析

公司历史上资本回报率整体偏低，近10年中位数ROIC为7.34%，2025年ROIC为7.35%。过去三年净经营资产收益率分别为21.6%、26.1%、24%。公司上市以来累计融资45.65亿元，累计分红51.01亿元，分红融资比为1.12。预估股息率为4.99%。

商业模式与营运效率

公司业绩依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报合理性及资金压力。过去三年营运资本/营收分别为-0.22、-0.15、0.03，营运资本由负转正至1.24亿元，反映运营资金需求上升。

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