甘化科工（000576）：营收大幅增长但盈利质量承压，现金流与应收账款风险需警惕

近期甘化科工（000576）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

甘化科工2026年前三季度实现营业总收入6.98亿元，同比+93.41%，显示出较强的收入扩张能力。单季度来看，第三季度营业收入达1.85亿元，同比+48.02%，延续了增长趋势。

然而，归母净利润表现疲软，报告期内为6208.21万元，同比-19.93%；第三季度归母净利润为2647.44万元，同比-39.46%，呈现加速下滑态势。与此形成对比的是，扣非净利润达4636.76万元，同比+411.38%，表明公司在剔除非经常性损益后盈利能力显著改善。

盈利能力指标全面下滑

尽管收入快速增长，公司整体盈利质量有所下降。毛利率为35.47%，同比-22.08%；净利率为10.34%，同比-53.03%。每股收益为0.14元，同比-22.22%；每股净资产为3.93元，同比+3.79%，资产规模略有积累。

期间费用控制成效明显，销售、管理、财务三项费用合计占营收比重为8.78%，同比-35.92%，反映出公司在成本管控方面取得进展。

现金流与应收账款压力突出

经营性现金流状况恶化，每股经营性现金流为-0.21元，同比-896.66%，远低于去年同期水平。货币资金为1.3亿元，同比+0.89%，流动性储备变化不大。

应收账款大幅攀升至6.82亿元，同比+47.61%，增速虽低于营收增速但仍处于高位。财报体检工具提示，应收账款/利润已达899.81%，显示回款能力与盈利匹配度严重失衡，存在较大坏账风险和现金流压力。

此外，有息负债为2.49亿元，同比+11.37%，债务负担小幅上升。货币资金/流动负债为74.78%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.47%，短期偿债保障能力偏弱。

长期经营与投资回报偏弱

公司近年来资本回报率偏低，去年ROIC为4.67%，过去十年中位数ROIC为5.72%，投资效率整体较弱。历史上曾出现亏损年份共8次，最差年度ROIC为2017年的-23.33%。

融资分红方面，上市32年来累计融资13.39亿元，累计分红2.17亿元，分红融资比仅为0.16，股东回报力度有限。

主营模式与营运效率

公司业绩被认定为研发驱动型，需进一步审视其技术转化与商业化能力。过去三年营运资本/营收比率持续上升，分别为1.1、1.18、1.51，说明每单位营收所需垫付的营运资金不断增加，营运效率趋于下降。

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