云南白药（000538）2026年三季报财务分析：营收净利双增但净利率下滑，应收账款风险需关注

近期云南白药（000538）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

云南白药（000538）发布的2026年三季报显示，公司营业总收入为322.57亿元，同比+5.23%；归母净利润为48.22亿元，同比+0.95%；扣非净利润为46.31亿元，同比+1.78%。整体营收与利润实现同比增长，业绩表现稳健。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为103.73亿元，同比+10.38%；归母净利润为11.21亿元，同比-2.01%；扣非净利润为11.12亿元，同比+2.15%。尽管当季收入增速提升，但归母净利润出现小幅下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为29.13%，同比-3.1%；净利率为14.94%，同比-4.38%。盈利能力指标较去年同期有所下降，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间形成一定挤压。

三费合计为41.87亿元，三费占营收比为12.98%，同比-5.98%，显示公司在费用控制方面取得成效，期间费用率持续优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为76.29亿元，同比-11.47%；应收账款为112.1亿元，同比+9.31%；有息负债为7.3亿元，同比+8.51%。货币资金减少而应收账款上升，可能对企业短期流动性带来一定影响。

每股经营性现金流为2.73元，同比+9.38%；每股净资产为22.57元，同比+1.35%；每股收益为2.7元，同比+0.75%。经营性现金流改善明显，股东权益稳步增长，体现核心业务现金创造能力增强。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为12.78%，资本回报率较强；近十年中位数ROIC为10.9%，历史投资回报总体一般，最低为2021年的6.14%。净经营资产收益率在过去三年分别为28.6%、39.2%、37.6%，保持较高水平。

公司上市33年来累计融资526.33亿元，累计分红353.19亿元，分红融资比为0.67，表明分红回馈力度尚可，但未完全覆盖融资规模。

商业模式上，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性及投入效率。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款/利润已达217.53%，处于较高水平，建议重点关注应收账款回收风险及其对盈利质量的影响。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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