徐工机械（000425）2026年三季报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期徐工机械（000425）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概况

徐工机械（000425）2026年前三季度实现营业总收入868.88亿元，同比+11.17%；归母净利润为56.08亿元，同比-6.18%；扣非净利润为53.2亿元，同比-11.37%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达256.41亿元，同比+9.81%；归母净利润为16.46亿元，同比+1.66%；扣非净利润为14.91亿元，同比-2.89%。

尽管营收保持增长态势，但净利润出现下滑，反映出公司在盈利能力方面面临一定压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为22.4%，同比+0.32%；净利率为6.57%，同比-15.58%。三费合计85.29亿元，三费占营收比为9.82%，同比+22.15%。每股收益为0.48元，同比-5.88%；每股净资产为5.51元，同比+6.19%；每股经营性现金流为0.37元，同比-23.15%。

虽然毛利率略有提升，但净利率显著下降，叠加三费占比明显上升，表明期间费用控制压力加大，对整体盈利形成拖累。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为134.31亿元，同比-40.18%；应收账款为498.36亿元，同比+0.36%；有息负债为386.64亿元，同比-20.80%。货币资金/流动负债为18.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.4%，显示短期偿债能力偏弱。

有息资产负债率为22.02%，处于较高水平，债务负担仍需警惕。

风险提示

当前公司应收账款规模较大，应收账款占最新年报归母净利润比例高达758.28%，存在回款周期长、坏账风险上升的隐患。同时，经营活动现金流同比-23.15%，且连续三年低于流动负债水平，对企业持续运营和抗风险能力构成挑战。

此外，公司上市以来累计融资521.72亿元，累计分红154.82亿元，分红融资比为0.3，现金回报力度相对较弱。

投资回报与业务模式

公司最近一年ROIC为6.77%，近十年中位数ROIC为6.21%，历史投资回报整体偏弱。过去三年净经营资产收益率呈上升趋势，分别为8.6%、9.1%、9.5%。2025年净经营利润为66.86亿元，净经营资产为704.93亿元。

营运资本管理方面，过去三年营运资本/营收分别为0.34、0.34、0.32，显示单位营收所需垫付资金略有改善，但仍维持在较高水平，营运资金占用依然严重。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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