奥海科技（002993）2026年三季报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期奥海科技（002993）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入137.34亿元，同比上升164.71%，归母净利润2370.36万元，同比下降93.39%。按单季度数据看，第三季度营业总收入58.11亿元，同比上升190.86%，第三季度归母净利润-2211.35万元，同比下降118.07%。本报告期奥海科技应收账款上升，应收账款同比增幅达106.65%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.92%，同比减65.4%，净利率0.62%，同比减91.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.24亿元，三费占营收比3.82%，同比减46.57%，每股净资产16.84元，同比减6.05%，每股经营性现金流-27.49元，同比减1309.39%，每股收益0.09元，同比减93.08%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.86%，资本回报率一般。去年的净利率为6.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.47%，投资回报也较好，其中最惨年份2017年的ROIC为7.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额28.92亿元，累计分红总额11.79亿元，分红融资比为0.41。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26.9%/26.2%/9.2%，净经营利润分别为4.4亿/4.7亿/4.73亿元，净经营资产分别为16.37亿/17.92亿/51.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/-0.03/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.22亿/-2.2亿/29.38亿元，营收分别为51.74亿/64.23亿/71.54亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为54.49%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.27%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达978.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.73亿元，每股收益均值在1.35元。

持有奥海科技最多的基金为华夏睿磐泰利混合A，目前规模为5.73亿元，最新净值1.5137（10月30日），较上一交易日下跌0.56%，近一年上涨4.2%。该基金现任基金经理为靖博灵 郝彬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司上半年经营结果如营收、毛利变化较大，请就其中原因进行解释？
答：由于完成对香港量沃的收购并将其纳入合并报表范围，公司今年上半年的营收体量与结构发生了显著变化。具体到三大核心业务板块新增的电子元器件分销及技术服务业务（聚焦 DRM 等存储芯片）成为营业收入的主要来源，实现收入 46.48 亿元，占比 58.66%，该业务毛利率为 2.00%；计算机、通信和其他电子设备制造业实现营业收入27.54 亿元，占比 34.76%，同比下降 2.06%，毛利率同比下降 3.19 个百分点至 15.79%；新能源汽车与低空经济电源及电控产品业务实现营业收入 5.22 亿元，同比增长 37.69%，毛利率同比下降 6.45 个百分点至 18.26%。
影响业绩核心原因主要如下（1）业务结构变化拉低综合毛利新并入的 DRM 等存储芯片经销业务采用“以销定采+预付备货”模式，毛利率相对较低，从结构上摊薄了整体盈利水平。同时，该业务的独立运营模式与盈利特征，与公司主营业务形成业务结构上的互补，增强盈利稳定性。
（2）上游原材料价格上涨受市场竞争加剧与上游原材料价格波动影响，传统电源和汽车电控产品毛利率均出现不同程度下滑。部分原材料价格处于阶段性高位，对当期毛利率形成压力。考虑到行业价格传导存在一定周期，随着调价机制逐步落地，采购成本的影响将逐步减弱。（3）相关费用增加为支持规模扩张与新主体并表，管理费用增至1.86 亿元；同时，公司持续加大对 I 服务器电源等新产品的研发与资源投入，研发投入增至 2.26 亿元；受汇率波动及利息支出增加影响，财务费用约为 6,160 万元。
（4）公允价值变动及资产减值影响衍生金融产品等公允价值变动损失，以及存货、长期股权投资等减值损失，合计约 5,869.15 万元，对当期利润形成影响。
2、公司目前的研发投入方向是什么？取得了哪些实质性进展？
目前，公司的研发资源正重点聚焦 IDC 算力领域。算力电源方面，公司重点布局的 TS 5500W I 服务器电源产品已通过 80 PLUSRUBY 能效认证。在 50%典型负载下，该产品的转换效率达到 97.40%，处于全球头部水平，可满足当前 IDC 高密度、高能效供电需求。同时公司布局 800V HVDC（高压直流）供电架构及 SST（固态变压器）等下一代数据中心供电技术，为未来算力基础设施的架构升级进行技术储备。底层材料与共性技术方面磁技术领域，公司已在新型高频低损磁材应用与磁集成技术方面取得进展；热技术领域，正积极探索气凝胶、氮化硼等新型散热材料在极端工况下的应用。
3、面对上游原材料成本波动，公司目前的成本传导和价格调整进展如何？
公司高度关注原材料价格波动对成本和毛利率的影响。为应对这一挑战，公司正在推进两方面工作一方面，提升供应链韧性并强化采购成本管控；另一方面，随着更多高功率、智能化新品陆续推出，公司通过产品结构升级与技术附加值提升，持续与下游客户沟通价值传导及价格调整机制。目前，价格向客户端传导正有序推进。
4、市场关注机器人产业化进展，公司在该领域的业务和客户导入情况如何？
在机器人领域，公司策略可以概括为“已量产、全矩阵、定标准”。产品量产方面，公司积极对接国内头部机器人客户，机器人电源及控制板产品已实现批量出货；产品梯队方面，新项目开发稳步推进，产品覆盖从百瓦级至千瓦级的有线及无线快充，目前处于开发或预研阶段；标准建设方面，公司与中国电子技术标准化研究院共同主导起草了《机器人用充电器安全要求》和《机器人用充电器通用技术规范》两项国家标准。
5、除上述方面外，上半年还有哪些对公司未来发展具有重要影响的业务亮点？
今年上半年的业务亮点主要体现在生态协同与前瞻布局上。
构建“电源+芯片”综合生态香港量沃并表不仅带来营收增量，更有助于形成产业链协同，增强公司与核心客户的合作黏性和供应链协同能力。
I 终端与 IDC 布局在巩固传统优势的同时，公司已切入 I 手机、I PC、XR 等主流 I 智能硬件供应链，同时，依托 DRM 等存储芯片分销业务，进一步参与 IDC 基础设施芯片供应链，为把握硬件 I 化及算力基础设施升级机遇奠定基础。
6、公司上半年并购切入的新业务目前聚焦于 DRM 等存储芯片，请问这块业务如何与重点发展的 I 算力电源板块形成协同？
这项业务与 I 算力电源的协同，主要体现在客户渠道、需求洞察和产品组合三个方面。
核心客户通道DRM 等大容量存储芯片是头部服务器厂商采购清单上的“硬通货”。公司切入存储芯片分销，有助于对接核心算力客户的采购与研发体系，进而为 I 服务器电源创造交叉导入机会。
技术需求协同IDC 中，算力和存储配置提升会带动整机及系统功耗需求变化。公司身处存储芯片业务一线，可更直接地了解客户对供电架构的需求，为 I 电源团队在 800V HVDC、SST 等方向的技术演进提供市场反馈。
产品组合协同公司可依托存储芯片业务加强客户连接，并推进高功率 I 电源产品导入，提升在客户供应链中的综合服务能力。
7、新能源汽车电控业务的大功率技术积累，能否向数据中心等其他场景延伸并产生协同效应？
这是公司重要的战略延伸方向，核心逻辑在于大功率电力电子技术的复用与拓展。
大功率技术同源车载电控和 IDC 供电在底层电力电子技术方面具有较强共通性，均关注高功率密度和高可靠性。公司在汽车电控领域积累的研发与产业化经验，为切入大功率算力场景提供了技术基础。
延伸至柴油发电机电控柴油发电机组是 IDC 备载电源体系的重要组成部分，公司正依托车端电控技术，延伸布局柴发机电控领域。
构建能源协同公司既布局机柜内部的服务器电源及可适配 800VHVDC 等新型供电架构的产品，也在基础设施端布局备载电源电控方案拓展 IDC 基础设施领域的产品覆盖。

本文数据来源于奥海科技2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。