高乐股份（002348）2026年三季报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期高乐股份（002348）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.91亿元，同比上升117.51%，归母净利润-9921.38万元，同比下降749.98%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.27亿元，同比上升245.63%，第三季度归母净利润-7017.74万元，同比下降531.09%。本报告期高乐股份存货明显上升，存货同比增幅达2246.97%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.83%，同比减9.33%，净利率-18.52%，同比减257.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.77亿元，三费占营收比35.98%，同比增15.45%，每股净资产0.6元，同比增28.57%，每股经营性现金流0.03元，同比增980.42%，每股收益-0.1元，同比减712.2%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-8.53%，中位投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-23.18%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额8.35亿元，累计分红总额2.44亿元，分红融资比为0.29。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-6216.85万/-5723.93万/-4322.27万元，净经营资产分别为5.71亿/5.29亿/46.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.36/-3.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.19亿/1.14亿/-10.68亿元，营收分别为2.66亿/3.15亿/3.22亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为26.07%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.45%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达314.66%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：除已披露两订单外，截至目前公司是否还有其他已签署但未达披露标准的算力服务合同；公司未来定位是单纯的算力租赁公司还是 token 工厂方向，公司已到位算力规模，短期规划算力规模分别为多少，能否向投资者介绍说明。定增事项进展缓慢能否说明原因，若定增最终未能落地，算力项目的资金缺口如何保证，新实控人控制权稳定性如何保证，能否说明。
答：（1）除已披露两订单外，公司还有其他已签署但未达披露标准的算力服务合同。
（2）公司将根据公司持有的算力基础设施情况及市场情况，开展提供算力服务业务和 token 工厂业务。
（3）公司定增相关事项正在推进中，公司将根据进展情况及时履行信息披露义务。（4）公司算力项目资金来源于股权激励缴款资金、银行贷款、盈利资金及其他金融机构的贷款，公司现金流情况良好，多家金融机构已经完成对公司的授信，公司通过自有资金、金融租赁公司贷款以及项目交付后的服务收入，可以满足本项目的投资与运营资金需求，具备充足的资金保障能力。
（5）截至目前公司实际控制人通过黎曼云图控制公司 9.54%股权，通过表决权委托控制华统集团、杨广城、兴昌塑胶等三个主体合计 11.20%的表决权，实际控制人合计控制公司 20.73%股权，公司控制权稳定。

本文数据来源于高乐股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。