国轩高科（002074）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国轩高科（002074）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入454.37亿元，同比上升53.98%，归母净利润8.49亿元，同比下降66.48%。按单季度数据看，第三季度营业总收入176.62亿元，同比上升74.62%，第三季度归母净利润-5.37亿元，同比下降124.78%。本报告期国轩高科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达961.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.48%，同比减7.93%，净利率1.81%，同比减78.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计39.02亿元，三费占营收比8.59%，同比减7.67%，每股净资产16.02元，同比增2.14%，每股经营性现金流0.31元，同比增22.63%，每股收益0.47元，同比减66.43%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.28%，资本回报率不强。去年的净利率为5.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.64%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市20年以来，累计融资总额152.02亿元，累计分红总额12.82亿元，分红融资比为0.08。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.3%/2.3%/3%，净经营利润分别为9.79亿/11.57亿/22.88亿元，净经营资产分别为429.6亿/508.77亿/759.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.07/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-14.93亿/-23.48亿/-4.92亿元，营收分别为316.05亿/353.92亿/450.7亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为35.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.86%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.63%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达961.22%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在18.47亿元，每股收益均值在1.02元。

持有国轩高科最多的基金为储能电池ETF易方达，目前规模为37.75亿元，最新净值1.3654（10月30日），较上一交易日下跌2.39%，近一年下跌37.3%。该基金现任基金经理为李栩。

本文数据来源于国轩高科2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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