国货航（001391）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国货航（001391）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入190.15亿元，同比上升14.3%，归母净利润14.72亿元，同比下降19.84%。按单季度数据看，第三季度营业总收入64.76亿元，同比上升13.59%，第三季度归母净利润5.54亿元，同比下降7.01%。本报告期国货航公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达120.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.93%，同比减32.19%，净利率7.74%，同比减29.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.63亿元，三费占营收比2.96%，同比减13.11%，每股净资产2.23元，同比增4.41%，每股经营性现金流0.22元，同比减6.86%，每股收益0.12元，同比减20.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.72%，资本回报率一般。去年的净利率为11.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.3%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额30.39亿元，累计分红总额18.56亿元，分红融资比为0.61。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.9%/10.2%/10.5%，净经营利润分别为11.55亿/19.54亿/25.85亿元，净经营资产分别为146.22亿/191.88亿/245.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.05/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.58亿/10.63亿/8.09亿元，营收分别为149.19亿/205.84亿/228.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达120.26%）

本文数据来源于国货航2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。