国科军工（688543）2026年三季报财务简析：净利润同比下降37.5%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期国科军工（688543）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.01亿元，同比下降22.45%，归母净利润8934.29万元，同比下降37.5%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.17亿元，同比下降39.27%，第三季度归母净利润3028.61万元，同比下降54.01%。本报告期国科军工三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达33.32%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率43.82%，同比增17.11%，净利率14.56%，同比减21.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计6944.43万元，三费占营收比11.55%，同比增33.32%，每股净资产9.38元，同比减14.69%，每股经营性现金流-1.43元，同比减3559.19%，每股收益0.36元，同比减36.84%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.84%，资本回报率一般。去年的净利率为17.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.98%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额16.01亿元，累计分红总额4.63亿元，分红融资比为0.29。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.2%/20.7%/15.7%，净经营利润分别为1.47亿/2.07亿/2.48亿元，净经营资产分别为6.33亿/9.97亿/15.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.21/0.13/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.18亿/1.61亿/5.81亿元，营收分别为10.4亿/12.04亿/14.1亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达213.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.54亿元，每股收益均值在1.01元。

持有国科军工最多的基金为招商享诚增强债券A，目前规模为48.58亿元，最新净值1.2044（10月30日），较上一交易日下跌0.76%，近一年上涨2.15%。该基金现任基金经理为刘万锋 王刚。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者出的及公司回复情况
答：尊敬的投资者您好！公司持续推进军贸市场拓展，加大自身业务的固体动力模块、低成本弹药等产品，与国内军贸公司保持常态化商务对接。洽谈项目有序推进，但军贸订单需要经过多重审批流程，落地周期长。达到披露标准的合同，公司将第一时间公告。军贸是公司长期重点培育的增长曲线，但不能简单理解为持续大额订单年年落地。感谢您的关注！
问题二公司军贸业务客户模式是直接对接海外，还是通过国内军贸平台合作？
尊敬的投资者您好！公司严格遵守国家军品出口管理规定，不直接对外销售，通过国内具备资质军贸公司开展业务合作。公司负责产品研发、生产交付，商务、出境、境外交付由军贸公司统筹，所有流程均满足合规审查要求。感谢您的关注！
问题三军工板块β波动大，公司业绩受国防预算影响程度如何？
尊敬的投资者您好！国防预算决定行业长期空间，公司订单来自下游主机与装备采购计划，预算是底层支撑。但年度订货存在阶段性节奏差异，单一年份业绩不一定直接随预算同比变动；公司同时布局军贸，适度对冲国内采购节奏波动风险。感谢您的关注！
问题四股东减持计划、股权激励等资本安排，管理层如何看待公司中长期价值？
尊敬的投资者您好！股东减持属于股东自主资金安排，减持计划严格按照监管规则执行。管理层对公司导弹（火箭）固体发动机动力主业、军贸长期拓展具备信心。股权激励绑定核心骨干，聚焦科研生产，持续提升经营质量。感谢您的关注！
问题五上半年国内弹药板块营收下滑，是国内装备需求萎缩，还是阶段性订货节奏问题？
尊敬的投资者您好！上半年弹药板块营收下滑，一是年度订货合同延期签订，二是国内国防装备长期需求稳固，“十五五”装备采购按立项、评审、订货计划推进，存在年度之间节奏不均衡的特点，属于阶段性订货节奏调整。公司同步布局智能弹药、反无人机弹药等新质弹药，优化产品结构。感谢您的关注！
问题六合同负债、存货同比增长较多，是否全部对应在手订单？收入转化节奏如何？
尊敬的投资者您好！合同负债增长主要是预收客户订单款项；存货增加是根据在手订单备产备货。收入转化取决于产品生产、试验、军方验收流程，军工验收周期较长，收入确认存在滞后。感谢您的关注！
问题七8.1亿动力模块扩能项目进展如何，什么时候投产、爬坡？
尊敬的投资者您好！动力模块扩能项目已全面开工，土建、设备采购、安评环评、工艺鉴定同步推进。项目建成后扩充固体装药与动力模块产能，兼顾国内军品、军贸、商业航天配套，缓解当前产能瓶颈。项目投产、产能爬坡需要安全、工艺鉴定等一系列军工专项验收，手续繁杂、周期较长，同时，新增固定资产会带来折旧压力。感谢您的关注！
问题八公司固体动力业务核心技术壁垒是什么，行业竞争格局如何？
尊敬的投资者您好！核心壁垒集中在高燃速推进剂配方、隔热材料、安全制备工艺，是国内少数具备固体发动机装药、动力模块研制生产能力的企业。国内固体动力赛道参与者主要为军工央企与少数民参军企业，不同厂商产品型号、应用场景存在差异化竞争，新进入者需要漫长资质、工艺验证周期。感谢您的关注！
问题九公司研发投入持续保持13%以上，研发项目转化订单的转化率怎么看？
尊敬的投资者您好！公司在研项目100余项，覆盖固体动力、智能弹药、引信等。军工型号研发周期长，大量项目处于预研、工程研制阶段，不是所有项目都能完成定型并转化批产订单，研发转化存在不确定性。高研发投入是布局下一代装备产品的必要投入。感谢您的关注！

本文数据来源于国科军工2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。