毕得医药（688073）2026年三季报财务分析：盈利显著增长但应收账款风险需关注

近期毕得医药（688073）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

毕得医药2026年前三季度实现营业总收入10.51亿元，同比+7.37%；归母净利润达1.64亿元，同比+36.92%；扣非净利润为1.43亿元，同比+39.11%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为3.68亿元，同比+4.79%；归母净利润为6063.1万元，同比+30.87%；扣非净利润为5893.0万元，同比+36.11%。

盈利能力方面，本期毛利率为49.75%，同比+11.93%；净利率为15.59%，同比+27.52%。每股收益为1.9元，同比+38.69%；每股净资产为23.76元，同比+7.83%；每股经营性现金流为2.04元，同比+2026.7%。

成本与费用控制情况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.38亿元，三费占营收比为22.67%，同比+2.94%。尽管费用占比有所上升，但整体营收和利润增速更高，反映出公司在扩大规模的同时仍保持较强的盈利改善趋势。

资产与负债状况

货币资金为6.47亿元，较去年同期的9.59亿元减少-32.51%；应收账款为2.74亿元，同比+7.76%；有息负债为1.03亿元，较去年同期的2.01亿元下降-48.86%，显示公司债务压力明显缓解。

投资回报与商业模式分析

公司去年的ROIC为6.81%，资本回报率一般；上市以来中位数ROIC为5.72%，投资回报整体处于一般水平，且曾于2018年录得-48.97%的ROIC，表明历史回报波动较大。净利率历史值为11.46%，产品附加值一般。

融资分红方面，公司上市4年来累计融资14.28亿元，累计分红3.69亿元，分红融资比为0.26，显示分红力度相对较弱。业绩驱动模式主要依赖股权融资及营销投入，需进一步审视其可持续性。

运营效率与风险提示

过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率分别为12.5%、12.4%、13.1%；净经营利润分别为1.08亿、1.17亿、1.52亿元；净经营资产分别为8.64亿、9.47亿、11.62亿元。营运资本/营收比率分别为0.68、0.67、0.76，显示每单位营收所需垫付资金呈上升趋势。

值得注意的是，财报体检工具提示应重点关注应收账款状况，当前应收账款与利润之比已达180.55%，存在一定的回款风险。

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