招商轮船（601872）2026年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期招商轮船（601872）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入324.22亿元，同比上升67.9%，归母净利润119.83亿元，同比上升263.15%。按单季度数据看，第三季度营业总收入127.71亿元，同比上升89.89%，第三季度归母净利润50.24亿元，同比上升327.45%。本报告期招商轮船盈利能力上升，毛利率同比增幅91.42%，净利率同比增幅117.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率44.73%，同比增91.42%，净利率37.68%，同比增117.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.05亿元，三费占营收比5.57%，同比减34.18%，每股净资产6.24元，同比增23.5%，每股经营性现金流1.7元，同比增135.87%，每股收益1.48元，同比增260.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为67.90%,原因:油轮运输市场受地缘及供需结构变化等多重影响，运价同比大幅上涨；同时滚装、干散、集装箱等其他板块走势向好，营业收入均有较好增幅。
2. 利润总额变动幅度为270.14%,原因:油轮运输市场运价同比大幅上涨，叠加其他船队表现出色，也带来增量贡献。
3. 归属于上市公司股东净利润变动幅度为263.15%,原因:油轮运输市场运价同比大幅上涨，叠加其他船队表现出色，也带来增量贡献。
4. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为293.18%,原因:油轮运输市场运价同比大幅上涨，叠加其他船队表现出色，也带来增量贡献。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为135.87%,原因:油轮运价同比大幅上涨，收到运费收入同比上涨。
6. 资产总额变动幅度为35.14%,原因:报告期末安通控股股份有限公司纳入公司合并范围，以及公司本年度经营积累增加等因素综合影响。
7. 商誉变动幅度为2101.88%,原因:并购安通控股股份有限公司形成非同一控制下企业合并，合并成本高于被合并方可辨认净资产公允价值份额的部分确认商誉。
8. 少数股东权益变动幅度为1615.56%,原因:新纳入合并范围的安通控股股份有限公司为公司的非全资子公司，公司按少数股东持股比例确认其享有的净资产份额。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.34%，资本回报率一般。去年的净利率为21.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报20份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市20年以来，累计融资总额165.47亿元，累计分红总额140.92亿元，分红融资比为0.85。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率5.04%。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/10.7%/9.6%，净经营利润分别为49.22亿/52.09亿/60.71亿元，净经营资产分别为458.21亿/484.64亿/632.71亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.07/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.68亿/17.81亿/33.55亿元，营收分别为258.81亿/257.99亿/281.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为72.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.75%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在166.76亿元，每股收益均值在2.07元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为175.06亿元，已累计从业14年35天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有招商轮船最多的基金为鹏华双债加利债券A，目前规模为106.97亿元，最新净值2.0625（10月30日），较上一交易日下跌1.13%，近一年上涨0.29%。该基金现任基金经理为王石千。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：三季报披露的2026年年度增加日常关联交易额度公告，释放了哪些重要信号与信息？
答：一是合规背景与交易基础，公司自2012年定向增发开始按照实质重于形式原则，将与中石化集团的运输服务、租船、燃料油采购等交易列入日常关联交易管理，严格履行关联交易审批和披露程序。
二是额度增加的直接原因，原本预计运费收入约60亿元；截至2026年9月，包含未完成航次在内，会计口径已确认五十多亿元运费收入，为保证生产经营活动的正常进行，额度需要增加。
三是市场背景中国原油海运进口逐步恢复是具有确定性的趋势，我们预计四季度航次数量将增加。
四是运费判断由于瓶颈持续存在，公司预计未来几个月VLCC运费持续大幅下跌的可能性很小。

本文数据来源于招商轮船2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。