近期白云电器（603861）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：
白云电器（603861）2026年三季报财务分析
一、整体经营表现
截至2026年三季报，白云电器实现营业总收入37.27亿元，同比+7.33%；归母净利润为1.52亿元，同比+2.27%；扣非净利润为1.37亿元，同比+2.49%。整体营收与利润保持正向增长，但增速相对温和。
单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达14.76亿元，同比+21.03%，呈现加速增长态势；但第三季度归母净利润为6566.82万元，同比-3.16%；扣非净利润为6025.76万元，同比+3.29%。可见在收入快速扩张的同时，盈利水平出现短期承压。
二、盈利能力分析
报告期内，公司毛利率为17.81%，同比-7.87%；净利率为4.32%，同比-8.8%。两项关键盈利指标均出现明显下滑，反映产品附加值或成本控制面临一定压力。
尽管期间费用管控有所改善——销售、管理、财务三项费用合计2.96亿元，占营收比重为7.94%，同比-13.23%，对冲部分成本端压力，但未能完全抵消毛利收缩带来的影响。
三、资产与负债结构
截至本报告期，公司应收账款达24.96亿元，较去年同期的23.28亿元同比+7.23%，处于较高水平。尤其值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润比例高达1222.41%，提示回款周期长、坏账风险可能上升。
同时，公司有息负债为28.21亿元，同比+33.03%，显著高于收入增速；有息资产负债率为24.73%。结合近3年经营性现金流均值为负的情况，债务偿付能力存在一定压力。
货币资金为6.14亿元，较上年同期的2.19亿元大幅+180.75%，流动性储备提升，但货币资金/流动负债比率仅为26.11%，短期偿债保障仍显不足。
四、股东回报与资本效率
每股收益为0.28元，同比-3.45%；每股净资产为7.49元，同比+1.67%；每股经营性现金流为-0.82元，同比+26.37%（即亏损收窄）。经营性现金流持续为负，表明主营业务“造血”能力尚未恢复。
历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为4.22%，2025年ROIC为4.3%，资本回报长期偏弱。过去三年净经营资产收益率呈上升趋势（3.9%→5.9%→6.9%），显示运营效率逐步改善，但仍处较低水平。
五、综合评估
公司当前呈现“收入稳增、盈利承压、费用优化、现金流紧张”的特征。虽然三费控制成效显著，且货币资金大幅增加，但应收账款高企、经营性现金流持续为负、有息负债快速增长等问题仍构成主要风险点。
此外，分红融资比为0.39，上市十年累计分红4.02亿元，融资10.35亿元，反映出外部融资依赖度较高。未来需重点关注其应收账款回收情况、经营性现金流转正进展以及债务结构优化能力。
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