ST利达（603828）三季报：营收大幅下滑，亏损收窄但现金流与债务风险凸显

近期*ST利达（603828）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST利达（603828）2026年三季报显示，公司营业总收入为6.27亿元，同比变动-47.23%；归母净利润为-6074.05万元，同比变动+38.55%；扣非净利润为-1.01亿元，同比变动+29.44%。尽管亏损幅度有所收窄，但整体盈利能力仍处于负区间。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.14亿元，同比变动-26.9%；归母净利润为-1522.96万元，同比变动+86.02%；扣非净利润为-2037.16万元，同比变动+82.3%。第三季度亏损显著收窄，但仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为7.37%，同比变动+25.51%；净利率为-9.7%，同比变动-14.75%。虽然毛利率有所提升，但净利率持续为负且进一步恶化，反映公司在成本控制及期间费用管理方面面临压力。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比为16.73%，同比变动+66.37%。三费占比大幅提升，是拖累净利率的重要因素。三费总额达1.05亿元，远高于去年同期水平。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.54亿元，同比变动-24.28%；应收账款为6.12亿元，同比变动-14.23%；有息负债为14.2亿元，同比变动-5.79%。货币资金减少而有息负债仍处高位，流动性压力加大。

每股净资产为0.75元，同比变动-30.43%；每股收益为-0.1元，同比变动+41.18%；每股经营性现金流为-0.15元，同比变动-478.37%。经营性现金流恶化明显，表明主营业务造血能力持续减弱。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债仅为13.25%，短期偿债能力薄弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.5%，现金流覆盖债务能力不足；
• 有息资产负债率为42%，债务负担较重，财务结构承压。

此外，公司过去11份年报中有4次出现亏损，历史财务表现不稳定。近十年中位数ROIC为2.3%，最差年份2021年ROIC为-12.5%，投资回报波动大且整体偏弱。

商业模式与运营效率

公司业绩被定义为主要依靠研发驱动，需进一步审视该驱动力的实际转化效果。过去三年净经营资产收益率分别为--/5.8%/--，净经营利润分别为-1.3亿/437.06万/-2.37亿元，显示主业盈利能力波动剧烈。

营运资本管理方面，过去三年营运资本/营收分别为0.29/0.27/0.41，2025年升至0.41，意味着每产生一元营收所需垫付资金增加，营运效率下降。

综上所述，ST利达虽在2026年实现亏损收窄，但营收持续萎缩、现金流恶化、债务压力高企等问题依然突出，长期可持续性存疑。

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