白云山（600332）2026年三季报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期白云山（600332）发布2026年三季报。根据财报显示，白云山增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入620.76亿元，同比上升0.76%，归母净利润24.92亿元，同比下降24.73%。按单季度数据看，第三季度营业总收入199.85亿元，同比上升1.08%，第三季度归母净利润3.96亿元，同比下降50.17%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.32%，同比减7.31%，净利率4.13%，同比减25.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计62.63亿元，三费占营收比10.09%，同比减1.48%，每股净资产24.01元，同比增2.98%，每股经营性现金流0.13元，同比增111.06%，每股收益1.53元，同比减24.71%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.18%，资本回报率一般。去年的净利率为3.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.54%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额144.64亿元，累计分红总额121.26亿元，分红融资比为0.84。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.33%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.2%/17.8%/9.8%，净经营利润分别为42.59亿/30.01亿/30.61亿元，净经营资产分别为150.99亿/168.36亿/313.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.11/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为71.93亿/82.74亿/152.41亿元，营收分别为755.15亿/749.93亿/776.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为48.17%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.87%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.41%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达665.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在29.83亿元，每股收益均值在1.83元。

持有白云山最多的基金为中药ETF汇添富，目前规模为21.18亿元，最新净值0.9459（10月30日），较上一交易日上涨1.08%，近一年下跌11.42%。该基金现任基金经理为董瑾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司今年年度分红会增加吗？
答：自2013年完成重大资产重组以来至今，公司共实施现金分红16次（含已宣发），分红金额达114亿元（含已宣发）。2026年中期利润分配方案结合了公司发展阶段、未来资金需求等因素，每股派发现金红利0.3元（含税），现金分红金额约为4.88亿元。未来，公司仍将保持稳定、合理、持续的分红政策，在兼顾公司长远发展和资金需求的前提下，持续为投资者提供稳定的投资报，全年分红比例将结合公司全年实际经营情况、未来发展资金需求统筹确定。

本文数据来源于白云山2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。