航天工程（603698）2026年三季报：营收增长但盈利显著下滑，应收账款与有息负债风险凸显

近期航天工程（603698）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现分化，营收增长但利润大幅回落

航天工程（603698）2026年前三季度实现营业总收入32.94亿元，同比+10.28%；归母净利润为9982.73万元，同比-25.77%；扣非净利润为9643.05万元，同比-27.17%。单季度来看，2026年第三季度营业总收入为10.45亿元，同比+4.51%；归母净利润为1556.47万元，同比-58.63%；扣非净利润为1460.68万元，同比-60.58%。营收保持增长态势，但盈利能力出现明显下滑。

盈利能力指标全面承压

公司毛利率为17.03%，同比-9.94%；净利率为6.17%，同比-14.38%。两项核心盈利指标均出现同比下降，反映公司在成本控制和最终盈利转化方面面临压力。三费合计为1.87亿元，占营收比重为5.66%，同比+8.63%，期间费用负担有所加重。

资产负债结构显现风险信号

截至本报告期末，公司应收账款为6.58亿元，较去年同期的9.34亿元有所下降，但当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达303.98%，回款压力仍值得关注。同时，公司有息负债达20.67亿元，较上年同期的12.78亿元同比+61.82%，债务规模快速扩张。货币资金为14.65亿元，较上年同期的18.53亿元同比-20.94%，现金储备减少叠加债务上升，流动性管理面临挑战。

股东回报与资本效率分析

每股收益为0.19元，同比-24.00%；每股净资产为6.54元，同比+1.62%；每股经营性现金流为0.41元，同比+130.34%，由负转正，显示经营性现金流状况改善。但从长期看，公司去年ROIC为4.67%，近十年中位数ROIC为4.72%，整体资本回报能力偏弱。上市以来累计融资10.30亿元，累计分红6.39亿元，分红融资比为0.62，分红力度不及融资规模。

商业模式与营运资本动态

公司业绩依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报合理性及资金压力。过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，2023至2025年分别为--、7.3%、6%。同期营运资本/营收比率分别为0.01、-0.03、0.15，显示企业为维持运营所需垫付的资金压力在上升，2025年达6.19亿元，对现金流形成制约。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.4%）及应收账款状况（应收账款/利润达303.98%），两项指标均指向潜在财务风险。

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