上海医药（601607）三季报：营收稳健增长但净利承压，现金流改善明显_股票频道

近期上海医药（601607）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上海医药（601607）2026年前三季度实现营业总收入2229.64亿元，同比+3.67%；归母净利润为45.86亿元，同比-10.90%；扣非净利润为33.74亿元，同比+25.02%。整体呈现“增收不增利”态势，但核心主业盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为754.94亿元，同比+2.74%；归母净利润为10.82亿元，同比+57.15%；扣非净利润为8.97亿元，同比+49.69%，盈利水平在当季显著回升。

盈利能力分析

公司毛利率为10.52%，同比+0.96%；净利率为2.59%，同比-7.08%。尽管毛利率小幅提升，但净利率出现较大下滑，反映出期间费用之外的成本压力或非经常性损益的影响。

三费合计146.83亿元，占营收比重为6.59%，同比-3.00%，费用控制能力有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为323.97亿元，同比-11.80%；有息负债为497.77亿元，同比-5.21%；有息资产负债率为20.57%，债务负担仍需关注。

应收账款为945.21亿元，同比+6.46%，占利润比例高达1651.15%，回款周期和资产质量存在一定压力。

经营性现金流表现亮眼，每股经营性现金流为1.44元，同比+127.54%；前三季度经营性现金流净流入53.47亿元，同比+127.54%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

股东回报与资本效率

每股净资产为21.4元，同比+4.70%；每股收益为1.24元，同比-10.79%。资本积累稳步增长，但盈利摊薄对股东收益造成一定影响。

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为7.39%，2025年ROIC为5.78%，投资回报能力偏弱。过去三年净经营资产收益率维持在7.3%至7.9%之间，营运资本/营收比率由0.22升至0.26，营运资金占用呈上升趋势。

研发与业务发展

2026年1-9月研发费用达15.16亿元，占医药工业销售收入的7.98%。新药管线共60项处于临床试验申请或后续阶段，多个重点项目取得进展。仿制药领域新增13个制剂产品获批生产，7个品种通过一致性评价，国际化布局初见成效。

商业板块持续推进CSO、SPD、器械大健康及新零售等创新模式，与多家企业建立战略合作，并加快专业药房资源整合，34家标的公司中已有24家完成交割。

风险提示

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