白银有色（601212）2026年三季报财务分析：盈利大幅增长但现金流与债务压力仍需关注

近期白银有色（601212）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

截至2026年三季报，白银有色营业总收入达771.83亿元，同比+6.25%；归母净利润为7.17亿元，同比+433.73%，实现由亏转盈（上年同期为-2.15亿元）。扣非净利润为6.8亿元，同比+35936.05%，显示出公司主营业务盈利能力大幅改善。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为314.0亿元，同比+11.8%；归母净利润达6.37亿元，同比+28318.04%；扣非净利润为6.23亿元，同比+6613.64%，表明当季业绩爆发式增长。

毛利率和净利率同步大幅提升，分别达到8.89%和2.22%，同比增幅分别为+56.78%和+312.63%。每股收益为0.1元，同比+433.79%；每股净资产为2.2元，同比+5.76%。

成本控制与费用结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为20.65亿元，占营业收入比重为2.68%，同比+6.37%。尽管费用占比略有上升，但仍维持在较低水平，反映公司在运营效率方面保持相对稳定。

资产与负债状况

货币资金为76.66亿元，同比+4.62%；应收账款为19.68亿元，同比-2.26%，显示回款能力有所增强。然而，有息负债达257.03亿元，同比+34.09%，远高于营收增速，债务负担加重。

有息资产负债率已达42%，处于较高水平。货币资金/流动负债仅为32.55%，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性风险。

现金流表现承压

每股经营性现金流为-0.23元，同比-128.05%（上年同期为0.82元），连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为12.75%，表明公司经营活动产生的现金流入持续偏紧，资金垫付压力较大。

结合过往数据，公司近三年营运资本/营收比率分别为0.13、0.14、0.25，呈上升趋势，说明每单位营收所需垫付的营运资金增加，对企业现金流管理提出更高要求。

投资回报与分红情况

公司历史上资本回报率偏低，2025年ROIC为1.43%，过去三年净经营资产收益率分别为2.2%、3.1%、0.2%，波动明显且整体不高。上市以来中位数ROIC为3.27%，投资回报表现一般。

自上市9年来，累计融资34.25亿元，累计分红2.84亿元，分红融资比仅为0.08，现金回报力度较弱。

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