春秋航空（601021）增收不增利，盈利能力下滑叠加债务压力显现

近期春秋航空（601021）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

春秋航空（601021）发布2026年三季报显示，公司实现营业总收入193.53亿元，同比+15.38%，但归母净利润为18.43亿元，同比-21.08%，扣非净利润为18.17亿元，同比-21.46%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为70.17亿元，同比+8.47%；归母净利润为8.01亿元，同比-31.37%；扣非净利润为7.91亿元，同比-32.13%，盈利水平进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为12.18%，同比-31.16%；净利率为9.52%，同比-31.6%。两项核心盈利指标均出现显著下滑，反映出公司在收入增长的同时，成本端压力加剧，盈利能力减弱。

每股收益为1.92元，同比-20.00%；每股净资产为18.53元，同比-0.27%，显示股东回报能力有所下降。

费用与运营效率

销售费用、管理费用、财务费用合计为7.21亿元，三费占营收比为3.73%，同比-4.1%，表明公司在期间费用控制方面略有成效。

每股经营性现金流为6.28元，同比+10.94%，显示主营业务现金创造能力有所增强。

资产与负债状况

货币资金为95.51亿元，同比+6.44%；应收账款为1.45亿元，同比+8.48%；有息负债为229.37亿元，同比+14.24%。有息资产负债率已达41.34%，债务负担持续上升。

财报体检工具提示需关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为68.75%）及债务风险。

长期财务表现与资本回报

公司去年ROIC为6.79%，历史10年中位数ROIC为6.69%，投资回报整体偏弱，2022年最低至-6.99%。上市以来共披露11份年报，出现过2次亏损，反映其商业模式抗风险能力较弱。

融资与分红方面，公司累计融资83.16亿元，累计分红36.80亿元，分红融资比为0.44，现金回馈力度有限。

生意模式拆解

过去三年净经营资产收益率分别为7.9%、7.9%、6.8%，呈下行趋势；净经营利润分别为22.57亿元、22.73亿元、23.17亿元，增速放缓；净经营资产分别为284.05亿元、286.59亿元、340.19亿元，资产扩张速度加快但回报未同步提升。

营运资本持续为负，分别为-14.47亿元、-22.32亿元、-32.22亿元，对应营运资本/营收为-0.08、-0.11、-0.15，说明企业在产业链中具备一定占款能力，有助于缓解现金流压力。

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