道生天合（601026）三季报：营收小幅增长但盈利显著下滑，应收账款与现金流风险需警惕_股票频道

近期道生天合（601026）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

道生天合（601026）于近期发布2026年三季报。报告期内，公司实现营业总收入28.19亿元，同比+4.48%；归母净利润为1.24亿元，同比-19.45%；扣非净利润为1.17亿元，同比-13.52%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达10.19亿元，同比+11.61%；第三季度归母净利润为3424.77万元，同比-49.01%；扣非净利润为3149.94万元，同比-47.71%。尽管营收保持增长，但盈利能力出现明显下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为13.86%，同比+3.79%；净利率为4.31%，同比-23.18%。虽然毛利率有所提升，但净利率大幅下降，反映出期间费用或其他非经营性因素对公司净利润形成显著压制。

三费合计为1.41亿元，占营收比重为5.01%，同比+22.43%，费用增速远超营收增长，是拖累净利率的重要原因。

每股收益为0.19元，同比-34.48%；每股净资产为3.81元，同比+2.41%；每股经营性现金流为-0.32元，同比+48.79%（即亏损收窄），显示现金流压力略有缓解但仍处于净流出状态。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.46亿元，较上年同期的4.26亿元大幅增加；应收账款达15.42亿元，同比+11.51%，显著高于同期利润水平。当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达760.68%，提示回款周期长、坏账风险较高。

有息负债为6.91亿元，同比+28.07%，债务规模持续扩张，叠加货币资金/流动负债仅为76.28%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.39%，表明公司短期偿债能力偏弱，流动性压力值得关注。

经营模式与资本效率

公司过去三年净经营资产收益率呈下行趋势，分别为14%、11.5%、10.8%；同期净经营资产则由10.82亿元增至18.51亿元，显示资本投入增加但回报率递减。

营运资本/营收比率从0.04升至0.22，说明每单位营收所需垫付资金显著上升，营运资金压力加大。2025年营运资本达7.81亿元，对应营收34.96亿元，资金使用效率趋于恶化。

公司ROIC为7.57%，历史中位数为7.39%，整体投资回报处于一般水平，未体现出较强资本配置优势。

分红与融资情况

公司上市一年以来，累计融资总额为7.89亿元，累计分红3.17亿元，分红融资比为0.4，分红力度尚可，但在当前经营性现金流偏紧背景下，未来分红可持续性有待观察。

风险提示

综上，道生天合营收稳中有增，但盈利质量明显下滑，需重点关注其应收账款管理、费用控制及现金流改善进展。

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