ST福成（600965）2026年三季报财务分析：营收微增但盈利大幅下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期*ST福成（600965）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现分化，营收增长难掩利润下滑

截至2026年三季报，ST福成实现营业总收入8.28亿元，同比+4.95%；归母净利润为2186.34万元，同比-59.35%；扣非净利润为1545.83万元，同比-71.18%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.59亿元，同比+0.95%；归母净利润为367.21万元，同比-79.83%；扣非净利润为265.99万元，同比-83.03%。营收虽保持小幅增长，但盈利能力显著减弱。

盈利能力指标全面承压

报告期内，公司毛利率为19.67%，同比-20.96%；净利率为2.75%，同比-59.53%。尽管期间费用控制略有改善，三费合计占营收比为15.53%，同比-1.15%，但未能抵消毛利率和净利率的大幅下滑，整体盈利质量下降明显。

资产与现金流状况需警惕

截至本报告期末，公司货币资金为2.01亿元，同比+110.84%；有息负债为7445.94万元，同比-30.83%，债务压力有所缓解。然而，应收账款为7132.57万元，同比+4.90%，且应收账款占最新年报归母净利润比例高达125.26%，回款风险值得关注。每股经营性现金流为-0.02元，同比-125.43%，显示主营业务现金创造能力恶化。

股东回报与资本效率偏低

公司每股净资产为2.69元，同比+1.15%；每股收益为0.03元，同比-57.14%。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为5.11%，2025年ROIC为2.7%，资本回报能力偏弱。上市22年来累计融资25.07亿元，累计分红8.47亿元，分红融资比为0.34，股东现金回报水平较低。

业务模式依赖营销驱动，营运资本占用较高

公司业绩主要由营销驱动，需进一步审视其可持续性。过去三年净经营资产收益率分别为5.1%、2.8%、2.9%，呈下行趋势。近三年营运资本/营收比率分别为0.81、0.9、0.89，表明每产生一元营收需大量资金垫付，运营效率有待提升。

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