新华传媒（600825）2026年三季报财务分析：营收小幅增长，盈利能力改善但应收账款风险需关注

近期新华传媒（600825）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季度末，新华传媒营业总收入为8.25亿元，同比+1.18%；归母净利润达1724.33万元，同比+36.84%；扣非净利润为1164.53万元，同比+139.93%，实现由负转正。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为1.94亿元，同比+5.11%；归母净利润为-1552.16万元，同比+21.4%；扣非净利润为-1719.25万元，同比+37.21%，亏损幅度收窄。

盈利能力指标

公司毛利率为30.5%，同比-1.51%；净利率为2.08%，同比+35.61%。期间费用合计2.36亿元，三费占营收比为28.63%，同比-12.52%。每股收益为0.02元，同比+41.67%；每股净资产为2.39元，同比+1.95%；每股经营性现金流为0.04元，同比+228.02%。

资产与偿债状况

报告期末货币资金为10.62亿元，较上年同期的12.82亿元有所下降。应收账款为3463.3万元，同比+21.68%；有息负债为3487.81万元，同比+14.88%。当前应收账款占最新年报归母净利润比例达81.96%，显示回款压力相对较高。

商业模式与历史表现

公司过去三年净经营利润分别为3620.21万元、4050.1万元、4225.89万元，呈稳步上升趋势；但净经营资产分别为-3.97亿元、-4.39亿元、-4.71亿元，持续为负，反映资本运用效率偏低。近三年营运资本/营收分别为-0.53、-0.46、-0.41，表明企业在经营中无需大量垫资，具备一定现金周转优势。

公司历史上ROIC中位数为-0.34%，2025年ROIC为0.98%，整体资本回报能力偏弱。自上市以来共披露33份年报，出现过2次亏损，显示盈利稳定性不足。累计融资总额27.59亿元，累计分红5.15亿元，分红融资比为0.19，分红回报相对较低。

风险提示

尽管本期业绩同比改善明显，但需重点关注应收账款高企问题。当前应收账款/归母净利润比率已达81.96%，若未来回款不畅可能对现金流造成冲击。同时，公司长期ROIC偏低，商业模式依赖营销驱动，可持续性有待观察。

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