神马股份（600810）2026年三季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，盈利能力改善与现金流压力并存

近期神马股份（600810）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

神马股份（600810）2026年前三季度实现营业总收入94.39亿元，同比-3.33%；归母净利润为-5056.47万元，同比+66.86%；扣非净利润为-5133.16万元，同比+73.31%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为30.29亿元，同比-4.07%；归母净利润为-1.14亿元，同比-365.23%；扣非净利润为-1.13亿元，同比-234.56%。第三季度业绩同比恶化明显，拖累整体盈利表现。

盈利能力

公司盈利能力有所修复。2026年三季报毛利率为10.82%，同比+35.9%；净利率为-0.29%，同比+82.17%。虽然净利率仍为负值，但降幅大幅收窄，反映成本控制或产品结构优化初见成效。

三费合计为6.3亿元，三费占营收比为6.68%，同比+18.52%，表明期间费用压力有所上升，可能对利润修复形成制约。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为59.06亿元，同比+16.01%；应收账款为14.63亿元，同比-2.63%；有息负债为129.46亿元，同比-14.01%。现金储备增加且有息负债下降，显示公司主动去杠杆，短期偿债能力增强。

然而，财报体检工具提示风险：货币资金/流动负债为85.52%，低于100%警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.67%，显示长期偿债保障不足。此外，有息资产负债率为43.03%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.56%，债务负担依然较重。

股东回报与运营效率

每股净资产为6.52元，同比+0.34%；每股收益为-0.05元，同比+66.67%；每股经营性现金流为0.58元，同比-31.86%。经营性现金流下滑值得关注，反映主业现金回笼能力减弱。

公司上市以来累计融资47.94亿元，累计分红25.27亿元，分红融资比为0.53，分红力度尚可但未覆盖融资规模。

商业模式与历史表现

公司近10年中位数ROIC为3.15%，投资回报偏弱；2025年ROIC为-0.41%，表现极差。过去三年净经营利润分别为2.69亿元、1.26亿元、-2.07亿元，波动剧烈，显示生意模式较为脆弱。

营运资本管理方面，过去三年营运资本/营收分别为0.07、0.1、-0.09，2025年转为负值，说明当年经营活动中占用资金减少甚至释放资金，但可持续性待观察。

综上，神马股份在2026年前三季度实现亏损收窄和毛利率提升，但第三季度业绩大幅下滑，叠加经营性现金流减弱和较高债务水平，未来财务稳定性仍面临挑战。

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