乐凯胶片（600135）2026年三季报：营收与盈利改善但净利仍为负，现金流压力加大

近期乐凯胶片（600135）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现

乐凯胶片（600135）2026年前三季度实现营业总收入11.79亿元，同比+22.86%；归母净利润为-4416.53万元，同比+48.87%；扣非净利润为-5385.05万元，同比+46.90%。尽管亏损额同比收窄，但公司仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达4.39亿元，同比+38.95%；归母净利润为-1175.91万元，同比+64.83%；扣非净利润为-1662.39万元，同比+59.08%，显示短期经营亏损幅度显著收窄。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2026年三季报毛利率为14.01%，同比+11.33%；净利率为-3.51%，同比+58.64%。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映成本控制和运营效率有所改善。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计1.29亿元，三费占营收比为10.98%，同比-18.10%，表明公司在降本控费方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.04亿元，同比-6.73%；应收账款为2.68亿元，同比+14.79%，处于上升趋势；有息负债为4727.82万元，同比+70.65%，债务规模有所增加。

每股经营性现金流为-0.44元，同比-166.98%，显示经营性现金流出压力加大；每股净资产为4.22元，同比-1.99%；每股收益为-0.08元，同比+48.88%。

长期经营与投资回报评价

根据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为2.05%，投资回报整体偏弱，2025年ROIC为-3.32%，表现极差。过去三年净经营利润持续为负，分别为-4460.49万元、-6108.37万元、-8813.59万元，且净经营资产逐年上升，分别为10.95亿元、13.46亿元、15.85亿元，资产利用效率偏低。

营运资本管理方面，过去三年营运资本/营收比率分别为0.26、0.29、0.41，呈上升趋势，说明每单位营收所需垫付的营运资金在增加，资金周转压力上升。

分红与融资情况

公司自上市以来累计融资总额20.48亿元，累计分红7.28亿元，分红融资比为0.36，分红比例相对较低。

风险提示

尽管营收增长和亏损收窄显示出一定积极信号，但归母净利润持续为负、经营性现金流恶化以及应收账款上升，提示需关注其盈利质量和现金流管理风险。财报体检工具亦建议重点关注公司应收账款状况。

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