赛升药业（300485）2026年三季报：营收下滑叠加净利由盈转亏，三费占比持续攀升

近期赛升药业（300485）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

赛升药业（300485）于近期发布2026年三季报。财报数据显示，公司营业总收入为2.62亿元，同比-14.95%；归母净利润为-1.29亿元，同比-349.61%；扣非净利润为178.68万元，同比+142.31%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为8175.07万元，同比-26.89%；归母净利润为1422.71万元，同比+249.27%；扣非净利润为-80.99万元，同比+93.71%。

主要财务指标

毛利率为66.0%，同比+0.67%；净利率为-50.47%，同比-420.81%。销售费用、管理费用、财务费用合计为1.32亿元，三费占营收比达50.47%，同比+9.96%。

财务与业务分析

• 盈利能力：公司归母净利润由正转负，净利率大幅下滑至-50.47%，反映当前盈利压力显著。尽管扣非净利润实现同比+142.31%，但绝对值仍较低，仅为178.68万元。

• 运营效率：三费占营收比持续上升，达到50.47%，同比+9.96%，表明期间费用控制面临挑战。尽管毛利率小幅提升，未能抵消整体费用上升和收入下滑带来的负面影响。

• 现金流与资产质量：货币资金为7358.8万元，同比-18.96%；应收账款为3480.73万元，同比-23.10%，回款情况有所改善。但应收账款/利润比率高达238.88%，提示需关注盈利的现金实现质量。

• 资本结构与回报：有息负债为2904.79万元，同比+45.33%，负债水平上升。每股净资产为6.7元，同比-5.36%；每股经营性现金流为0.04元，同比-32.01%，资产回报承压。

• 投资回报表现：公司去年ROIC为0.21%，近年资本回报率整体偏弱。过去十年中位数ROIC为5.54%，2024年最低至-2.29%。净经营资产收益率在2023年至2025年间波动剧烈，分别为13.1%、--、1.3%。

• 融资与分红：上市以来累计融资11.54亿元，累计分红4.28亿元，分红融资比为0.37，现金回馈力度相对较弱。

• 商业模式特征：公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其投入产出效率。

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