众合科技（000925）2026年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，现金流与债务风险需警惕

近期众合科技（000925）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

众合科技（000925）2026年前三季度实现营业总收入15.64亿元，同比+8.14%；归母净利润为-232.14万元，同比+94.98%；扣非净利润为-5827.39万元，同比+1.36%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为6.78亿元，同比-10.45%；归母净利润为1394.9万元，同比-31.9%；扣非净利润为-1151.55万元，同比-176.1%。

尽管盈利能力有所改善，毛利率达28.26%，同比+5.47%，净利率为-0.04%，同比+97.13%，但整体仍处于微利边缘。三费合计2.73亿元，三费占营收比为17.47%，同比-5.47%，显示费用控制能力提升。

盈利能力与运营效率

• 毛利率：28.26%，同比+5.47%
• 净利率：-0.04%，同比+97.13%
• 每股净资产：4.83元，同比-1.06%
• 每股经营性现金流：-0.73元，同比-23.31%

公司盈利能力虽有回升迹象，但净利率仍为负值，表明主营业务尚未实现稳定盈利。同时，每股经营性现金流进一步下滑，反映现金回笼压力加大。

资产与负债状况

• 货币资金：10.27亿元，同比-21.63%
• 应收账款：12.15亿元，同比+21.07%
• 有息负债：42.08亿元，同比+45.08%

货币资金明显减少，而应收账款和有息负债大幅攀升，导致流动性压力加剧。有息负债增速远超营收增长，可能带来较大的偿债负担。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为49.07%，短期偿债能力偏弱
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为7.81%，现金流覆盖能力不足
• 有息资产负债率为27.33%，债务水平上升
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为17.64%，偿债压力显著
• 年报归母净利润为负，存在应收账款回收风险

此外，公司过去三年净经营资产收益率分别为5%、4.3%、--，呈下行趋势；营运资本/营收比率由0.16升至0.46，说明每单位营收所需垫付资金增加，运营效率下降。

投资与回报评价

• 上市以来累计融资33.18亿元，累计分红8968.45万元，分红融资比仅为0.03
• 去年ROIC为0.74%，近十年中位数ROIC为2.81%，投资回报长期偏弱
• 上市27年中有5年出现亏损，历史财报表现一般

公司资本回报能力较弱，且分红远低于融资规模，股东回报水平有限。

结论

众合科技2026年前三季度营收保持增长，成本管控取得成效，但盈利质量不高，经营性现金流持续恶化，叠加应收账款高企与有息负债快速扩张，财务风险正在累积。投资者应重点关注其现金流状况、债务可持续性及应收账款回收情况。

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