水发燃气（603318）盈利能力显著回升但资本回报与债务压力仍存隐忧_股票频道

近期水发燃气（603318）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

水发燃气（603318）2026年三季报财务分析

整体经营表现

截至2026年三季报，水发燃气实现营业总收入16.6亿元，同比变动-8.15%；归母净利润达7237.14万元，同比变动+259.17%；扣非净利润为7183.1万元，同比变动+11229.08%。尽管营收下滑，但盈利指标大幅改善，尤其是净利润由负转正，显示出较强的盈利修复能力。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为5.43亿元，同比变动-12.13%；归母净利润为3203.93万元，同比变动+105.54%；扣非净利润为3196.97万元，同比变动+114.73%。第三季度延续了盈利增长趋势，且增速依然较高。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。2026年三季报毛利率为17.63%，同比变动+23.46%；净利率为6.74%，同比变动+2720.65%。两项核心利润率均实现显著提升，表明公司在成本控制和经营效率方面取得积极进展。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为1.37亿元，三费占营收比为8.25%，同比变动+1.06%。费用占比略有上升，但整体仍处于可控范围。

资产与现金流状况

资产质量方面，每股净资产为3.52元，同比变动+13.71%；每股收益为0.14元，同比变动+240.00%；每股经营性现金流为0.26元，同比变动+111.76%。多项每股指标持续向好，反映股东权益和现金流创造能力稳步增强。

货币资金余额为4.57亿元，同比变动-2.47%；应收账款为2.75亿元，同比变动-8.42%；有息负债为16.05亿元，同比变动-12.19%。有息负债下降有助于缓解偿债压力，但货币资金/流动负债仅为45.75%，短期流动性承压需引起关注。

投资回报与商业模式评估

从长期视角看，公司资本回报能力偏弱。上年度ROIC为1.66%，历史10年中位数ROIC为5.96%，最低年份2019年ROIC为-6.14%，显示投资回报波动大且整体偏低。净利率历史上曾低至-0.95%，说明业务模式抗风险能力较弱。

融资与分红方面，公司上市以来累计融资17.87亿元，累计分红1.31亿元，分红融资比为0.07，表明利润回馈股东的比例较低，更多依赖外部融资支持发展。

营运数据显示，2025年营运资本/营收升至0.18，对应营运资本达4.62亿元，在营收下降背景下资金占用增加，运营效率有所弱化。

风险提示

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