爱普股份（603020）三季报：营收增长盈利承压，应收账款高企与资本回报疲软凸显经营隐忧

近期爱普股份（603020）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

截至2026年三季报，爱普股份营业总收入为21.16亿元，同比+14.18%，保持稳健增长态势。单季度数据显示，第三季度实现营业总收入8.11亿元，同比+31.48%，增速显著提升。

然而，归母净利润为9832.3万元，同比-12.31%；扣非净利润为8273.08万元，同比+40.63%，显示出核心主业盈利能力有所增强，但整体净利润受非经常性损益拖累明显。第三季度归母净利润为3870.81万元，同比+33.36%；扣非净利润为3037.07万元，同比+51.38%，单季盈利质量改善较为突出。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为15.33%，同比-4.91%；净利率为5.83%，同比-22.71%，反映在收入增长的同时，盈利空间受到挤压。三费合计为1.45亿元，占营收比重为6.87%，同比-12.44%，表明公司在期间费用管控方面取得一定成效。

资产与现金流状况

货币资金为3.69亿元，同比-42.64%；应收账款为4.46亿元，同比+36.00%，增幅远超营收增速，回款压力上升。有息负债为3.06亿元，同比+4629.15%，短期债务扩张显著。每股净资产为8.7元，同比+0.85%；每股经营性现金流为0.19元，同比+0.27%；每股收益为0.26元，同比-12.33%。

综合财务评价

公司资本回报能力偏弱，2025年ROIC为3.3%，近十年中位数为5.64%，历史投资回报整体较弱。商业模式依赖股权融资及营销驱动，上市以来累计融资15.69亿元，累计分红6.48亿元，分红融资比为0.41。财报体检提示需重点关注应收账款风险，应收账款/利润比例已达514.47%，存在较大回款不确定性。

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