山西焦化（600740）2026年三季报财务分析：盈利显著回升但现金流与债务压力仍存

近期山西焦化（600740）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著改善

山西焦化2026年前三季度实现营业总收入50.63亿元，同比+10.35%；归母净利润达7050.15万元，同比+240.86%；扣非净利润为5941.18万元，同比+189.99%。盈利能力明显增强。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为19.59亿元，同比+43.72%；归母净利润达8510.49万元，同比+208.81%；扣非净利润为7887.38万元，同比+256.19%，增速进一步加快。

毛利率为-6.42%，同比+36.46%；净利率为1.3%，同比+211.92%。尽管毛利率仍为负值，但改善趋势显著。三费合计占营收比重为7.47%，同比-17.34%，成本控制能力有所提升。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为9.24亿元，同比-14.16%；应收账款为2671.35万元，同比+76.15%；有息负债为85.11亿元，同比-2.08%。有息资产负债率为32.62%，处于较高水平。

每股净资产为5.94元，同比+0.01%；每股收益为0.03元，同比+241.03%；每股经营性现金流为-0.12元，同比+78.16%，虽仍为负值，但改善幅度较大。

经营与投资效率

公司近三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为35%/11.8%/2.3%，呈持续下降趋势；净经营利润分别为12.69亿元/2.57亿元/7618.67万元，盈利能力波动剧烈。历史上中位数ROIC为5.34%，最近一年ROIC为1.3%，资本回报能力偏弱。

营运资本与营收关系方面，近三年营运资本/营收分别为-0.17/-0.38/-0.17，表明公司在经营中整体垫资压力较小，甚至存在资金回笼前置的情况。

风险提示

需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为21.49%，安全性偏低；近3年经营性现金流均值/流动负债为-44.64%，且经营活动产生的现金流净额均值为负，反映持续造血能力不足。

此外，公司上市以来累计融资79.41亿元，累计分红22.31亿元，分红融资比为0.28，分红能力相对较弱。历史上曾出现3次亏损，生意模式稳定性有待加强。

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