天地源（600665）2026年三季报财务分析：营收利润双降，三费占比激增，现金流与债务压力凸显

近期天地源（600665）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩大幅下滑

天地源（600665）2026年三季报显示，公司经营业绩出现显著恶化。截至报告期末，营业总收入为19.46亿元，同比变动-32.35%；归母净利润为-7.21亿元，同比变动-228.66%；扣非净利润为-7.2亿元，同比变动-204.53%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为3.16亿元，同比变动-24.01%；第三季度归母净利润为-1.9亿元，同比变动-99.47%；第三季度扣非净利润为-1.88亿元，同比变动-93.85%，亏损幅度持续扩大。

盈利能力严重承压

盈利能力指标全面走低。报告期内，公司毛利率为-0.44%，同比变动-102.82%；净利率为-40.02%，同比变动-587.23%。两项核心盈利指标均为负值，反映当前业务已处于整体亏损状态。

每股收益为-0.83元，同比变动-228.70%；每股净资产为0.99元，同比变动-67.88%，股东权益受到明显侵蚀。

费用负担加重，运营效率下降

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达5.59亿元，三费占营收比为28.69%，同比变动+71.20%。费用支出增速远超收入降幅，进一步压缩利润空间。

资产负债与现金流状况堪忧

货币资金为10.19亿元，同比变动-55.07%，流动性明显收紧。有息负债为116.66亿元，虽同比变动-2.46%，但绝对规模仍高。有息资产负债率为58.19%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为50.49%，偿债压力较大。

每股经营性现金流为-0.14元，同比变动-116.77%，连续三年经营性现金流疲弱，近3年均值/流动负债仅为2.56%。货币资金/流动负债为11.3%，短期偿债能力面临挑战。

存货积压严重，营运效率偏低

存货/营收比高达243.18%，显示存货规模远超当期收入水平，去化压力巨大。过去三年营运资本/营收分别为1.02、1.21、1.77，企业每实现一元收入所需垫付资金逐年攀升，营运效率持续下滑。

投资回报长期低迷

公司近10年中位数ROIC为1.84%，投资回报整体偏弱。2025年ROIC为-5.79%，投资回报极差。上市以来共披露34份年报，出现3次亏损，商业模式稳定性不足。

分红融资情况尚可

公司上市33年以来，累计融资总额为6.86亿元，累计分红总额为14.48亿元，分红融资比为2.11，具备一定股东回报意识。

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