中集车辆（301039）2026年三季报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，应收账款风险需关注

近期中集车辆（301039）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季度末，中集车辆营业总收入为161.61亿元，同比增长7.65%；归母净利润为4.86亿元，同比下降21.82%；扣非净利润为4.84亿元，同比下降18.95%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为54.24亿元，同比增长3.13%；归母净利润为1.52亿元，同比下降30.6%；扣非净利润为1.5亿元，同比下降29.45%。营收虽保持增长，但盈利水平明显承压。

盈利能力指标

公司毛利率为14.13%，同比下降6.88个百分点；净利率为3.18%，同比下降25.29个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为10.84亿元，三费占营收比为6.71%，同比上升5.21%。费用控制压力有所上升，压缩了利润空间。

资产与现金流状况

货币资金为63.18亿元，较上年同期增长2.31%；应收账款为34.97亿元，同比下降5.60%；有息负债为1.55亿元，同比下降13.02%。整体现金资产状况较为健康，债务负担较轻。

每股净资产为7.54元，同比下降2.78%；每股收益为0.26元，同比下降21.21%；每股经营性现金流为0.56元，同比增长8.17%。经营性现金流表现优于净利润，显示盈利质量有一定支撑。

投资与回报分析

公司去年ROIC为4.99%，资本回报率偏低。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为10.21%，2025年ROIC亦为4.99%，投资回报处于一般水平。净利率为4.59%，反映产品附加值不高。

过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率分别为27.2%、12.8%、12.5%；净经营利润分别为24.48亿元、10.81亿元、9.27亿元；净经营资产分别为89.85亿元、84.23亿元、74.33亿元，呈现逐年下降趋势。

运营效率与分红情况

过去三年营运资本/营收比率分别为0.17、0.17、0.13，营运资本分别为42.42亿元、35.69亿元、27.06亿元，对应营收分别为250.87亿元、209.98亿元、201.78亿元，营运效率有所提升。

公司上市5年来累计融资17.58亿元，累计分红33.20亿元，分红融资比为1.89，具备较强股东回报意识。

风险提示

财报显示，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达387%，尽管本期应收账款余额同比下降，但仍处于较高水平，建议持续关注其回收风险及对现金流的潜在影响。

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