常山北明（000158）2026年三季报财务分析：盈利能力边际改善但现金流与债务压力仍存

近期常山北明（000158）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

常山北明（000158）于2026年三季报显示，公司实现营业总收入53.07亿元，同比增长3.57%；归母净利润为-1.55亿元，同比上升0.4%；扣非净利润为-1.67亿元，同比上升20.94%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达16.1亿元，同比增长14.74%；归母净利润为-4134.15万元，同比上升33.7%；扣非净利润为-4553.09万元，同比上升46.38%。

报告期内，公司盈利能力有所回升，毛利率达11.81%，同比提升6.16个百分点；净利率为-2.97%，同比改善3.32个百分点。三费合计5.92亿元，占营收比重为11.15%，同比下降2.64个百分点。

盈利能力与运营效率

• 毛利率：11.81%，同比增幅6.16%
• 净利率：-2.97%，同比增幅3.32%
• 三费占营收比：11.15%，同比下降2.64%
• 每股收益：-0.1元，同比上升0.41%
• 每股净资产：3.26元，同比下降0.25%

尽管毛利率和费用控制有所优化，但净利率仍为负值，表明公司整体尚未实现盈利转化。三费占比下降反映公司在销售、管理及财务费用方面管控力度增强。

资产与负债状况

• 货币资金：18.75亿元，较上年同期的11.12亿元增长68.63%
• 应收账款：27.76亿元，同比下降3.10%（上年同期为28.65亿元）
• 有息负债：61.04亿元，同比下降12.40%（上年同期为69.68亿元）
• 有息资产负债率：37.99%
• 有息负债总额 / 近3年经营性现金流均值：27.37%

公司货币资金显著增加，同时有息负债减少，显示去杠杆趋势明显。然而，有息负债水平仍较高，叠加经营性现金流偏弱，偿债压力依然存在。

现金流与营运情况

• 每股经营性现金流：-1.1元，同比下降62.92%（上年同期为-0.67元）
• 货币资金 / 流动负债：29.05%
• 近3年经营性现金流均值 / 流动负债：3.3%

经营性现金流持续为负且恶化，说明主营业务未能有效产生现金回流。货币资金对流动负债覆盖不足三成，短期流动性风险需重点关注。

投资回报与商业模式

• ROIC（去年）：2.13%，近年资本回报率偏低
• 近10年中位数ROIC：3.13%
• 最差年度ROIC（2024年）：-2.86%
• 过去三年净经营资产收益率：1.1%（2023）、--（2024）、0.4%（2025）
• 营运资本 / 营收：2023年0.29、2024年0.19、2025年0.42

公司资本回报长期处于低位，盈利稳定性较差，显示出较强的周期性和脆弱的生意模式。营运资本需求波动大，尤其在2025年每产生一元营收需垫付0.42元资金，营运压力突出。

分红与融资情况

• 上市以来累计融资总额：40.96亿元
• 累计分红总额：5.12亿元
• 分红融资比：0.13

公司分红比例远低于融资规模，投资者回报水平较低。

风险提示

• 应收账款高达27.76亿元，应收账款 / 利润比率已达8300.11%，存在较大坏账风险
• 经营性现金流长期为负，主营业务造血能力不足
• 尽管有息负债下降，但绝对值仍高，叠加现金流薄弱，债务安全边际有限

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